事件：

10 月24 日，公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现收入20.2 亿元（+18%）；实现归母净利润6.5 亿元（+10%），实现扣非归母净利润6.3亿元（+12%）。

点评：

生长激素快速增长，Q3 利润还原后稳健高增长。2023 年前三季度，公司核心产品生长激素销售收入同比增长28.45%，驱动业绩持续保持较高增长。

第三季度看，公司实现收入7.3 亿元（+17%），实现归母净利润2.6 亿元（+3%），实现扣非归母净利润2.5 亿元（+2%）。第三季度，公司新增限制性股票激励计划的费用摊销1809.5 万元，以及2022 年9 月收回借款、冲回计提的信用减值损失2300 万元，若剔除这些因素的影响，公司第三季度利润端实现增速22%，增长优异。

研发费用增长较快，HER2 单抗已离开上市申请审评队列。2023 年前三季度，公司研发费用为1.53 亿元，同比增长42%。公司持续加大新品开发工作，一方面加快主营产品在剂型、适应症、规格的升级、开发，另一方面推进HER2 单克隆抗体等靶向抗肿瘤药物的研发进展和产业化进程。公司HER2 单抗已完成专业审评，离开上市申请的审评队列。按照药品审批流程，将进入行政审批环节，有望近期获批。三季度，醋酸阿托西班注射液上市许可申请也已获受理，未来均有望贡献新的利润增长点。

盈利预测：我们维持盈利预期，预计公司2023-2025 年归母净利润9.18/11.61/14.67 亿元，同比增长30.53%/26.45%/26.39%，对应PE 分别为18/14/11 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：产品销售不及预期，研发进度不及预期，市场政策调整风险等