报告回顾了国防军工行业的历史表现和驱动因素，我们认为，2016 年在军改、国改以及军民融合全面铺开的背景下，国防信息化、新材料以及海洋防务领域将迎来黄金发展期，维持对行业的投资评级“推荐”

台湾新当局政策转向明显，南海局势日益升温，现代化国防力量建设刻不容缓：台湾新当局虽然上任不久，但蔡英文就职演说中未明确承认“九二共识”，接着在冲之鸟礁是“礁”还是“岛”的问题上态度模糊以拉拢与日本的关系，种种动作已显示出了明确的政策转向；另外美国重返亚太后，不断在南海制造摩擦，希望在南海以廉价的军事方式牵制中国、阻挠中国发展崛起的意图十分明显。周边局势的日益加剧，使得我国现代化国防力量建设刻不容缓。

现代化国防建设建议重点关注国防信息化、新材料以及海洋防务三个方向：

国防信息化千亿市场潜力待挖掘：在现代战争条件下，信息化能力已成为衡量作战能力高低的首要标志。以国防装备采购占军费支出三分之一，信息技术装备占装备总造价比例超过50%来计算，2016 年我国国防装备采购中国防信息化建设市场空间就超过1500 亿元。

国防装备的基石—新材料发展如火如荼：军用新材料技术是新一代武器装备的物质基础。其中高温合金和复合材料的发展尤为关键。2012 年全球高温合金材料消费量就达28 万吨，市场规模达100 亿美元，国内市场规模也在百亿元规模以上；另外复合材料应用比例不断提高，2014 年全球仅碳纤维复合材料需求就接近200 亿美元，陶瓷基复合材料也开始应用于航空发动机领域。

海洋防务是我国新时期海洋战略的实施保障：我国新时期的海权战略已经形成，除了各类新式舰艇的不断服役，海洋监测网建设也日益得到重视，我们认为国家级海底观测网有望在十三五期间落地，投入规模在千亿级别。

投资逻辑：我们预计军工行业将告别题材普涨时代，看好研究院所改制、军民融合两个制度性利好在2016 年下半年的深化推进，看好军工新材料、海洋防务以及军工信息化三个产业方向：1、研究院所改制逐步进入实施阶段，将是军工资产证券化最后的盛筵，建议关注航天科技集团；2、下半年看好军民融合深化推进，自下而上寻找小市值、低估值、新转型的个股，并注重符合军工材料、海洋防务及军工信息化等重点方向的复合概念股。

推荐标的：重点推荐航天机电、中航机电、万泽股份、海兰信、天海防务、天银机电、火炬电子和中航飞机。

风险提示：研究院所改制进展缓慢，民参军政策不达预期