传感器为物联网技术底层，气体传感器年复合增速10.9%。《“十四五”规划纲要》提出要聚焦传感器等关键领域，加快推进基础理论、算法和装备材料等研发突破与迭代应用。我国传感器行业市场规模自2014年的982.6亿元增长至2019年的2188.8亿元，年复合增长率高达17.4%，高于全球复合增速12.4%。气体传感器方面，全球气体传感器总体规模约为11-12亿美元，预计到2026年将达到22亿美元规模，年复合增长率约为10.9%。

三大核心构筑传感器研发壁垒，光学气体传感器占比提升。材料配方、硬件设计与软件算法是一般气体传感器公司的主要壁垒，其中，软件算法需要长时间的经验实现优化和迭代，并与传感器硬件相适配，是光学气体传感器的核心，而新材料的研究、选取与应用是电化学气体传感器公司的主要核心竞争力。根据Yole和Mordor数据统计，全球气体传感器市场中电化学、红外、半导体技术共同占据了95%以上的市场份额，其中，应用电化学、半导体技术的气体传感器占比分别达44.2%、38.3%， 2018年电化学、红外和催化燃烧技术的气体传感器市场份额提升，而半导体技术的气体传感器份额显著下降。

汉威科技：汉威为国产气体传感器龙头，立足电化学气体传感技术路径，占国内气体传感器品类的 70%，拥有200多款传感器，监测300余种气体，根据Yole统计数据，2020年汉威与子公司炜盛的气体传感器在全球市占率约为4%。随着新《安全生产法》落地，及十堰 6·13、沈阳10·21等燃气爆炸事件催化，公司大力扩产燃气与工业仪表，长期看我国燃气报警器目前渗透率仅为7%，发展空间广阔。在汽车空气品质领域，公司对外投资新立电子，加速发展车规级空气传感器。此外，子公司能斯达发展柔性传感器，参股泰瑞数创布局数字孪生。

四方光电：四方作为国内光学气体传感器领军者，近三年营收复合增速高达65.2%。四方具备完整的气体传感核心技术平台，通过提高核心零部件的自研率逐步实现国产替代，以粉尘传感器为例，截至2021年半年报，核心部件激光管和风扇的自产率分别在75%和72%以上，同时，公司积极提高MCU等零部件国产替代率，增强供应链自主可控能力。 从下游应用领域来看，我国新风系统行业复合增速超过30%，公司产品供货美的和小米等大客户。车载空气品质传感器渗透率不断提升，公司获得高端品牌捷豹路虎项目定点。

投资建议：我们认为传感器为物联网的技术底层，而气体传感器迎来下游智能家居和汽车空气品质等领域的新需求，国内气体传感器公司有望凭借国产替代迎来新的发展机遇，重点推荐汉威科技（300007.SZ）、四方光电（688665.SH）。

风险提示：政策推进不及预期导致下游需求减弱风险；上游芯片缺货和原材料价格上涨风险；新产品研发和推广不及预期风险；物联网行业竞争加剧风险等。