报告要点：

1、海风板块三问三答（前景/门槛/竞争格局）（1）前景：海上风电平价上网推进速度快是由整个产业链共同努力的结果，包括风机技术的进步、海上装备的发展以及海风投资方&央企对投资回报率下降。30.60 双碳目标下，海上风电是极佳的清洁能源，未来开发空间广阔。

（2）门槛：海缆企业地理位置、海缆技术指标要求、企业资金投入、过往业绩及品牌等多因素决定了进入海缆行业门槛高。（3）竞争格局：海缆竞争格局稳定，集中度高。全球来看，海上风电基本由海外厂家垄断，海底电缆三分天下。国内来看，具备海缆制造和施工能力的企业较少，主要有中天科技、亨通光电、东方电缆。

2、光纤光缆景气度跟踪

从供需格局来看：供给端，国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降，中小产能有望退出；需求端，5G/云计算/物联网/AI 拉动的新一轮流量高增长周期将带动光纤需求景气，未来供求关系将逐步改善。

从运营商集采情况看：集采规模方面，中国移动2020 年和2021 年光纤光缆集采分别同比增长13.5%和19.4%，增速进一步向上；中标价格方面，光缆中标均价64.92 元/芯公里，同比大幅提升58.7%。我们认为，光纤光缆供需格局改善，主要上市龙头光纤光缆业务的利润反转拐点有望确立。

3、军工通信板块三问三答（前景/门槛/竞争格局）（1）前景：军工通信恰恰是国防信息化中的严重短板，主要体现在军工通信技术相对落后以及通讯装备渗透率较低两个方面。（2）门槛：军工“四证“获取、加密&抗干扰等技术积累、企业资金实力以及型号装备研制资格等多因素决定军事通信行业门槛高。（3）格局：窄带电台的供应商为七一二、海格通信、电科十所等；军用宽带市场则由上海瀚讯占据主导地位。

风险提示：行业竞争超预期，中美贸易摩擦风险，全球疫情影响超预期，汇率波动风险，技术研发风险，无法参与军方新产品研发的风险