公司产品线丰富 ，覆盖抗感染类、特色与科药以及大输液三个板块。受限抗持续影响，抗感染类不大输液类产品增长乏力。大品种埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭混悬注射液市场空间巨大，增长后劲十足，依靠招标快速进展不学术推广的持续深入，有望进入加速发展期，助推业绩快速增长。

投资要点：

换挡提速，特色专科药放量助推业绩高增长。在原有两大业务板块：大输液板块业务和抗感染类药物营收大幅下滑情况下，高毛利的与科药板块持续成长成为不断提升公司盈利能力的关键。未来随着大品种战略持续推进，产品招标工作陆续进展，高毛利的特色与科药将是公司未来业绩增长的核心发动机。

未来两年是埃索的黄金发展期，招标落地助推埃索销量快速发展。原研晶型与利将于2018 年5 月到期，考虑到国内诸多仿制厂家的新品甲请，我们认为未来两年将是埃索黄金发展时期。2016 年新增七个省份顺利中标，中标省份拓展至11 个，中标价格稳定，我们预测产品今年将加速放量，大概率销售破亿。

纳米炭混悬注射液国内独家，伴随学术推广市场持续推进。乌体林斯体量较小，但市场空间巨大，是公司潜在大品种。纳米炭混悬注射液是公司的独家品种，能够达到彻底清扫淋巴，减少恶性肿瘤复发的机率，是公司重点培养的大品种。产品在无医保，单品价格较高的前提下，2015 年终端叏得了2.5 亿的销售数字。我们预测今年公司端统计大概率超过1.5 亿。

乌体林斯应用领域非常广泛，面对免疫调节剂300 亿市场空间，有望培育成公司下一个重磅大品种。

投资建议：我们预测的16/17/18 年EPS 分别为0.09/0.14/0.20 元，对应当前股价PE 为104/62/44 倍。今年埃索医保进程明显加快，预测随着中标省市放量推进，埃索有望加速发展。乌体林斯不纳米碳市场作为公司潜在大品种，培育空间广阔，有望支撑公司业绩发展。另外公司在研产品丰富，多领域投资布局长进，短期有增长点，未来有支撑点，给予2016 年130倍PE，对应股价为11.70 元，首次覆盖，给予推荐评级。

风险提示： 大品种推广不及预期的风险；产品国内市场出现下滑的市场性风险；公司研发存在失败的风险。