2016 年公司经营态势将继续向好

公司公布2015 年年报，实现收入9.64 亿，同比增长5.72%，实现归属股东净利润0.21 亿，同比增长122.15%。公司同时公布一季度业绩，实现收入2.47 亿，同比增长4.31%，实现归属股东净利润0.19 亿，同比增长239.66%，2016 年公司经营态势将继续向好：预计招标将拉动公司核心产品埃索和乌体放量增长，已获批的混药器也将是亮点；同时公司积极布局大医疗服务体系：2015 年增资ARGS 获得其核心产品args-003，布局细胞疗法，其FDA 三期50%数据上半年将会公布（大概率正面），同年参股重庆信同15%股权，布局移动医疗；今年又以纳米碳为契入点布局甲状腺患者疾病管理。

埃索乌体今年将放量增长

我们预计今年全国范围招标的启动（全国24 个省2015 年下半年均发布了招标方案，2016 年将正式进入招标大年）将拉动埃索和乌体在全国放量增长，同时国家处理积压批文以及出台辅助用药管理办法也为埃索和乌体的推广创造了良好环境，预计埃索全年将实现200 万盒以上的销售，乌体折合成低浓度将实现350 万支以上的销售，一季度公司特色专科类业务增长118.29%即是佐证。

积极拥抱医疗服务

公司自2015 年始便积极拥抱大医疗服务体系，参股美股ARGS，布局肿瘤细胞免疫疗法，其核心产品args-003（主治转移性肾细胞癌，属于全球领先的肿瘤细胞免疫疗法）FDA 三期临床数据的50%预计将于今年上半年公布，预计结果比较正面。同时参股重庆信同，布局重庆区域型互联网医疗。今年又以纳米碳为契入点布局甲状腺疾病的慢病管理，目前已组建了中国研究型医院学会甲状腺疾病专业委员会。后续公司将继续放眼全球，通过持续的收购将公司打造成专注优质医疗服务的平台型公司。

维持“买入”评级

公司三年期定增实施完毕（定增价28.08）将为未来经营注入流动性，同时员工持股计划也购买完毕（购买均价30.85），彰显对公司发展信心。调整公司2016-2018 年EPS分别为0.43、0.72 和1.05（两大品种EPS 为0.19、0.43 和0.68，原有业绩分别为0.24、0.29和0.37），维持“买入”评级。

风险提示： 招标进度低预期，外延进展低预期。