一、事件概述

11 月2 日,公司公告控股子公司云南莱美生物科技有限公司与龙宏元、重庆信同医疗信息服务有限公司签订了《投资意向书》,拟投资人民币 3,000 万元对重庆信同增资,增资完成后,莱美生物将持有重庆信同 15%的股权。

二、分析与判断

云端社区医院符合分级诊疗趋势,发展空间广阔

重庆信同打造的云端社区医院,通过应用远程医疗技术,使患者在社区内即可享受到三甲医院专家的诊疗服务。患者到云端社区医院就医,通过远程视频门诊使疾病得到诊断,同时还设有“智能药房”支持在小区内采用医保进行支付以及享受药品配送服务,极大缩短就医时间,显著提高患者就医体验,实现患者一站式就医服务闭环。通过电子听诊器、可视监测仪等远程医疗设备采集患者生命体征,在帮助完成诊疗的同时,还可将健康数据进行收集分析,并使患者在家中就能享受到健康咨询和智能居家照护服务,最终构建成为O2O 的医疗健康平台,实现对患者全程化的健康管理。据报道,信同云端社区医院样板店于今年5 月底在重庆两江新区开业,并计划逐步在市内开设数十家同类型的云端社区医院,实现将三甲医院门诊服务延伸到社区的O2O 医疗服务。社区云端医院的服务模式优化了医疗服务流程,实现了优质医疗资源下沉,起到了对三甲医院门诊服务的分流作用。云端社区医院提供的远程医疗服务,可有效解决目前我国医疗资源分布不均及基层医疗能力薄弱的问题,可对实现分级诊疗起到极大的推动作用,具有广阔的发展空间和市场潜力。

特色制剂品种随着招标推进,有望实现业绩释放

公司埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭混悬注射液及混药器等重点品种质地优良,市场潜力大。埃索美拉唑肠溶胶囊竞争格局良好,目前在重庆和广东挂网销售,湖北、山东和河北部分医院通过补标方式或备案采购进入市场,在最新的上海地区第二次招标中,莱美舒也顺利中标。随着国家卫计委要求各省抓紧招标进度,未来招标有望加速,有利于莱美舒实现销售放量。乌体林斯于2014 年12 月取得GMP 证书,今年再注册已顺利完成,预计很快将上市销售,有望通过进入原有中标省份可实现快速上量。纳米炭混悬注射液作用独特,今年依然保持高速增长,未来随着适应症增加,可继续提升市场空间。子公司湖南康源的混药器等新型包材,临床使用方便,销售前景良好。同时公告的康源浏阳生产基地三车间非PVC 多层共挤输液袋未能通过GMP 认证,短期对产能提升会产生一定影响,但之前聚丙烯共混输液袋已通过GMP 认证,因此其他产品仍可销售,整体影响有限。因大输液上市后可直接挂网销售,特色输液业务预计对明年业绩也将产生积极影响。

并购项目与定增推进有助于公司长远发展

AGS003 项目,目前进展顺利,等待完成Ⅲ期临床,预计明年将有实质性进展。一次性肠镜等项目也在推进当中,未来还将通过与TVM、天毅莱美等合作引进优质项目。公司定增于2015.8 获批,目前随着市场企稳,增发有望尽快完成。增发资金到位可减少财务费用负担,大股东参与增发将提供较强安全边际。员工持股计划目前还未购买完成,后续还将继续增持,也将对股价形成有利支撑。

三、盈利预测与投资建议

考虑增发摊薄及等招标、生产等各项因素对业绩影响,预计公司15-17 年EPS 分别为0.15、0.70、1.10 元,对应市盈率205、44、28 倍。公司特色制剂品种市场潜力大,海外并购项目值得期待,是具有较大增长潜力的优质标的。我们看好公司明后年的业绩释放及未来长期发展,同时考虑定增和员工持股计划为公司提供安全边际,以及进入远程医疗领域对公司产生积极影响,上调为 “强烈推荐”评级。