一、事件概述

10 月1 日,公司公告截至9 月30 日,公司第一期员工持股计划“国金莱美药业 1 号集合资产管理计划”已累计买入公司股票2,075,16 股,成交金额为人民币47,583,868.58元,成交均价约为人民币 22.93 元/股。

二、分析与判断

员工持股计划提供安全边际

员工持股计划筹集资金总额为5000 万元,并按照2:1 杠杆设立集合资产管理计划,资产管理计划的规模上限为20,000 万,目前已完成部分购买。参加对象为公司及下属子公司核心骨干员工,总人数为 16 人,同时设定业绩考核目标为2015 年度、2016 年度公司扣非后净利润分别达到 6,000 万元、15,000 万元,有助于改善公司治理水平并提升管理层积极性,对未来公司业绩增长提供有力保障。本次员工持股计划的锁定期为12 个月,本次购买价格达到22.93 元/股,对未来股价起到较强的支撑作用。

特色制剂品种销售放量可期

公司埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭混悬注射液及混药器等重点品种生产销售进展顺利,未来市场潜力巨大。埃索美拉唑肠溶胶囊具有首仿优势,竞争格局良好、定价高有利于终端推广,势必成为销售规模达10 亿元大品种。目前已在广东、重庆已挂网销售,在已销售省份销售上量进展顺利,同时公司通过参加全国消化系统会议等活动,加强学术推广,提升品牌知名度。随着年内全国招标推进加速,莱美舒明年放量可期。乌体林斯用于结核病的辅助免疫治疗,疗效确切,在9 月份参加全国呼吸病会议上临床反应良好。乌体林斯目前再注册进展顺利,预计很快能上市销售,且之前就有多个中标省份,上市销售后可迅速放量。子公司湖南康源的混药器等新型包材,可替代目前常规输液,临床使用方便,销售前景良好。目前正在进行GMP 技改,预计年内可投产,上市后可直接挂网销售,也将提升公司明年业绩。

并购项目促进公司长远发展

已投资的AGS003 及一次性肠镜项目质地优良,市场潜力巨大,目前项目进展顺利,15-16 年将逐步落地实施。公司投资的特色制剂、治疗技术等项目体现了公司管理层在外延发展上的进取心和对项目的敏锐感觉,未来还将通过TVM、天毅莱美等合作引进优质项目。凭借制剂研发和并购项目的双轮驱动,公司将保持源源不断的发展动力。

三、盈利预测与投资建议

公司特色制剂品种市场潜力大,招标放量可期,海外并购优质项目值得期待,明年业绩有望得到释放,是具有较大增长潜力的优质标的。预计公司14-16 年EPS 分别为0.28、0.81、1.28 元,对应市盈率91、32、20 倍,我们看好公司明后年的业绩释放及未来长期发展,维持“谨慎推荐”评级。

四、风险提示 销售进展不及预期;研发项目进展不顺利