核心观点

8 月26 日，公司发布2024 年半年报。2024 年上半年，公司实现营业总收入 63.32 亿元，同比+12.93%；归母净利润 1.93 亿元，同比+105.26%；扣非后归母净利润1.60 亿元，同比+173.71%。2024Q2 实现营业总收入37.63 亿元，同比+3.67%，环比+46.49%；实现归母净利润1.32 亿元，同比+78.29%，环比+113.55%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+113.18%，环比+138.53%。

电网侧大幅增长带动电力设备板块营收提升。2024 年上半年，公司“智能制造+集成服务”业务收入规模及盈利水平稳步提升，实现收入36.74 亿元，同比+13.37%；归属于上市公司股东的净利润 2.13 亿元，同比+ 44.64%。分行业看，新能源发电行业实现收入12.93 亿元，同比+0.52%，实现毛利率18.91%；电网行业实现收入10.07 亿元，同比+70.05%，实现毛利率25.92%；战略新兴行业实现收入13.73 亿元，同比+0.85%，实现毛利率21.06%。我们认为在政策驱动下，国内电网投资力度加大，公司在国网、南网招标采购中持续中标、陆续交付带动电网板块业务高速增长。海外市场方面，公司积极推进海外业务，2024 上半年先后实现了33kV 环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，公司电力设备产品已成功落地全球50 多个国家。

充电业务同比减亏，市占率继续保持第一。公司电动汽车充电网业务实现营业收入 26.58 亿元，同比+ 12.32%；归属于上市公司股东的净利润-0.20 亿元，较去年同期减亏 0.33 亿元。截至 2024 年 6 月底，公司运营公共充电终端 59.5 万个，继续保持行业第一，此外，在直流充电终端数量、充电站数量、充电量等方面也均保持行业第一，夯实了公司充电网规模的领先地位。2024 年 1-6 月，公司充电量超过 58亿度，较去年同期增长 42%。根据 EVCPIA 数据，截至2024 年7 月，特来电公共充电桩市占率为18.95%，依然保持第一。

投资建议

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为184.73 亿元、227.13 亿元、280.04 亿元，同比分别+26.5%、+23.0%、+23.3%。归母净利润为7.12 亿元、8.93 亿元、13.89 亿元，同比分别+44.9%、+25.5%、+55.5%。

8 月28 日股价对应PE 分别为25、20、13 倍。维持“买入”评级。

风险提示

电网设备投资不及预期、充电桩利用率不及预期，市场竞争加剧。