投资要点

事件：2024H1公司实现营业收入63.32亿元，同比增长12.93%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长105.26%；实现扣非净利润1.60亿元，同比增长173.71%。2024Q2实现营业收入37.63亿元，同比增长3.67%，环比增长46.49%；归母净利润为1.32亿元，同比增长78.29%，环比增长113.55%；实现扣非净利润1.13亿元，同比增长113.18%，环比增长138.53%。

盈利收入稳步提升，海外拓展顺利。2024H1公司“智能制造+集成服务”业务实现营收36.74亿元，同比增长13.37%，实现归母净利润2.13亿元，同比增长44.64%。上半年公司围绕客户拓展，在与华能集团合作中，实现预制舱与新能源箱变连续多年中标的同时，突破中标GIS高压开关。用户侧多点开花：在交通、石化等细分市场，公司先后中标包银铁路项目、为多段“西气东输”条线提供预制舱变压站、开关柜，同时拓展新材料客户，为比亚迪、格林美、通威股份提供高效高压变电站系统解决方案。海外市场稳步推进，公司先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目，截至目前公司产品已成功落地全球50多个国家。

主要城市充电网同步推进，积极参与车网互动。2024H1公司“电动汽车充电网”业务实现营收26.58亿元，同比增长12.32%；实现归母净利润-0.20亿元，同比减亏0.33亿元。2024H1公司运营公共充电终端59.5万个，行业第一，充电量超58亿度，同比增长42%，累计充电量突破300亿度。公司微电网业务快速发展，2024H1公司累计布局的新能源微电网电站约600个，覆盖城市超过140个。2024H1公司虚拟电厂可调度容量超过470万kW，已参与28个网、省、地级电力调控中心等在线信息交互，参与电力市场化交易的电量超过6亿度电。

投资建议：考虑到公司作为全国充电运营商龙头，在资金、技术等方面具有先发优势，考虑电动车充电网业务同比减亏、电力设备产品下半年交付高峰。预计公司2024-2026年实现营业收入187.50/233.29/288.84亿元，同比+28.41%/+24.42%/+23.81%，2024-2026年归母净利润7.96/11.74/13.81 亿元（ 原预测： 7.96/11.73/13.80 亿元）， EPS 分别为0.75/1.11/1.31元/股，对应当前P/E为23x/15x/13x，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资额不及预期、车网互动推广不及预期、充电桩利用率不及预期。