食品饮料业2014年7月月报暨中报预览 由于白酒业整体仍处于调整期及大众品人气的不足，我们预计食品饮料板块总体仍显平淡。但我们认为投资者应该更着力于自下而上以及着眼1年的中线投资机会，我们认为目前板块预期、估值经历充分调整，未来1年板块弹性已有基础。

板块中报预览：白酒仍在下滑，食品相对稳定。受下游需求不振等因素影响，预计白酒企业中报仍将普遍下滑，预计顺鑫农业保持高速增长，茅台、古井、洋河、青青稞、张裕Q2增速基本稳定，五粮液、老窖、汾酒及其他白酒公司基本延续Q1下滑的幅度。大众品公司虽业绩保持稳健增长，但受估值杀跌因素影响，股价整体表现不佳。3月份起需求放缓背景下，挤压竞争加大，行业龙头竞争力得到进一步体现，强者恒强特征更加明显。

投资思路选择：白酒看终端改善，食品关注三类股。市场对白酒二季度业绩预期已充分下调，更关注市场终端表现是否企稳或改善。目前茅台洋河基本稳定，五粮液和古井贡有改善迹象，汾酒和老窖仍在下滑调整中。我们仍然认为大众品是强者恒强的逻辑，投资可关注三条思路，一是业绩增长点清晰且估值充分调整的白马股（首选伊利），二是业绩成长确定性强的个股（中炬、露露、汤臣、榨菜），三是关注困境改善型公司（安琪酵母）。

重点白酒类公司关注：茅台通过新招经销商平滑业绩，全年实现年初目标难度不大，但近两年业绩缺乏弹性，重点看估值修复。五粮液在淡季降价到609后，通过控量保价和经销商调整措施，调整终端价格体系，目前全国各地批发价有30-40元回升，下半年旺季存在边际改善空间。洋河省内市场稳固，全年见底企稳，预计2季度起收入先企稳。古井是目前白酒企业中复苏质量最高、率先走出行业底部的企业，公司产品结构突出，管理团队信心满满，省内竞争激烈但未激化。

部分大众品公司关注：伊利7月份起催化剂开始增多，促销力度减小，产销日期差回归正常，爸爸去哪儿等节目开播，新品发展良好以及沪港通开通临近，建议积极关注；海天受餐饮低景气度拖累，公司通过促销带动销售回升，预计上半年同比增长16-18%。中炬高新侧重KA渠道，主打生抽鲜酱油，通过布点空白市场，业绩增长弹性更大；汤臣倍健增长逻辑向终端精细化转变，积极开展十二篮和并购，预计全年完成收入增30%、净利增50%依然是大概率事件；双汇发展保持20%收入复合增长无忧，但低净利率产品增长可能更快，万洲IPO估值略低，但不应对双汇发展产生压制；啤酒行业总体是外资攻内资守的格局，百威英博目前对燕京和青啤的压力不小。青啤今年仍需冲击1000万吨目标，预计利润10%至20%增长，但目前估值吸引力不大。