市场回顾：9 月沪深300 指数上涨20.97%，公用事业指数上涨8.92%，环保指数9.95%，月相对收益率分别为-12.05%和-0.57%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30 和第20 名。分板块看，环保板块上涨20.40%；电力板块子板块中，火电上涨10.07%；水电上涨4.83%，新能源发电上涨6.31%；水务板块上涨14.99%；燃气板块上涨14.61%；检测版块上涨28.51%。

重要事件：IAEA 发布《到2050 年的能源电力和核能预测》，连续第四年上调核电前景预期，在高预期模型下，到2050 年，世界核电容量将比当前容量增加2.5 倍，符合全球对加快核能部署的共识。据报道，在美国纽约与白宫气候政策顾问举行的一次活动中，全球14 家最大的银行和金融机构将承诺加大对核能的支持，以解锁该行业的融资；支持COP28核电三倍计划。

专题研究：国电投旗下电投产融、远达环保披露筹划重大资产重组停牌公告，重组完成后，电投产融将注入国家电投集团的部分核电资产，打造A 股第三家核电运营上市公司；远达环保将装入五凌电力、长洲水电等，建设成为国电投境内水电资产整合平台，并由中国电力控股。

投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。