核心观点

公司是国内精密金属结构件主要供应商，实行跨行业、多品类的发展战略，此次收购智能装备系统制造商冠鸿智能有望推动生产辅助智能装备系统在半导体设备制造领域的应用和拓展，推动主业精密金属零部件业务在动力和储能电池等领域应用延伸、提高半导体设备行业集成装配能力，实现公司从精密金属制造商向具备集成能力的综合配套制造服务商的转型。

事件

公司拟通过发行股份及支付现金的方式以不超过4.08 亿元的交易对价购买苏州冠鸿智能51%股权，其中①交易对价的70%以发行股份方式向不超过35 名特定对象募集配套资金，发行股份支付金额不超过2.86 亿元；②交易对价的30%以现金方式支付，现金支付金额不超过1.22 亿元。

简评

冠鸿智能为智能装备系统供应商，公司曾与其签订设备采购合同冠鸿智能为智能装备系统优秀供应商，主要客户涵盖新能源、光学材料和电子材料等新兴产业领域。冠鸿智能主要从事生产物流智能化方案的设计与优化，以及相关智能装备系统的研发、制造、集成和销售，该系统集成MES、WMS、WCS 等工业数字化软件控制系统及AGV、智能机器人、智能存储等智能生产辅助设备，促进客户生产全流程智能化、数字化，优化产线流程管控，实现提效降本。客户方面，①新能源领域，公司客户包括亿纬锂能、中创新航、蜂巢能源、孚能科技、正力新能、瑞浦能源、国轩高科等国内主要锂电池生产企业；②光学材料和电子材料等领域，公司客户包括江西铜业、杉金光电、中材锂膜、星源材质、韩国PNT、成都卓勤新材料等知名企业。

冠鸿智能为公司设备供应商，近期公司停牌筹划收购事宜。公司曾于2022 年9 月与冠鸿智能订立设备采购合同，合同金额1995.30万元，主要采购产品为堆垛式AGV、充电桩、手持PDA、AGV调度系统软件等。近期经公司申请，公司股票及其衍生品可转换公司债券自2023 年7 月24 日开市起停牌并暂停转股，筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项。

此次收购有望形成协同效应，推动公司战略转型收购完成后公司将与冠鸿智能在业务、应用领域及技术方面形成协同效应，冠鸿智能有望贡献业绩增量。①业务方面，推动实现生产辅助智能装备系统在半导体设备制造领域的应用和拓展，提升半导体设备国产化的智能化水平；②应用领域方面，公司可借助冠鸿智能在动力和储能电池等领域积累的客户资源，实现精密金属制造的应用领域延伸，提高收入规模；③技术方面，公司已成立自动化装配事业部，提高半导体设备等专业领域的集成装配能力，重点支持和满足国内半导体设备厂商的需求，公司将融合冠鸿智能在集成方面的技术优势，推动自身从精密金属制造商向具备集成能力的综合配套制造服务商转型。此外，冠鸿智能承诺2023 年度、2024年度和2025 年度经审计的归属于母公司股东的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别不低于5,800 万元、7,000 万元和8,200 万元。

投资建议

公司是国内精密金属结构件主要供应商，此次收购智能装备系统制造商冠鸿智能有望在业务、下游应用及技术等方面与公司形成协同效应，不考虑此次收购冠鸿智能51%股权，预计公司2023-2025 年营业收入分别为6.88、10.93、15.95 亿元，同比分别增长11.03%、58.96%、45.89%，2023-2025 年归母净利润分别为1.41、2.37、3.73亿元，同比分别增长-6.33%、68.16%、57.56%，对应2023-2025 年PE 估值分别为29.00x、17.24x、10.94x，维持“买入”评级。

风险分析

1）市场竞争加剧风险：冠鸿智能所处的生产物流智能装备系统行业目前整体处于快速发展期，可能出现市场竞争加剧，行业整体利润水平下降，销售收入下降、经营效益下滑；2）下游行业需求波动风险：如果未来下游新能源锂电池、光学膜、铜箔等行业的景气度或市场需求下降，将对冠鸿智能业务发展和经营业绩带来一定的风险；3）交易风险：本次发行股份购买资产交易可能存在审批、暂停/中止/取消、方案仍需调整、募集资金低于预期等风险。