行业近况

本月推荐组合：中国电力H、华能国际H、东方电缆、大金重工、锦浪科技、阳光电源、大全能源、正泰电器。

评论

电力运营：板块近期调整释放短期业绩风险，改善赛道拥挤度，部分标的投资价值再现。我们统计了6 月以来股价回调幅度，港股绿电、火电龙头调整10~30%，核电调整10~12%，水电相对抗跌。展望8 月，我们建议关注：1）绿电/火电：我们期待电碳政策密集出台后改善需求侧消纳绿电积极性，帮助兑现绿色环境价值。我们看好火电经历2Q24 低点后业绩环比改善。推荐火电转型新能源龙头中国电力H、华能国际H，建议关注福能股份（未覆盖）；2）核电：量价成本表现稳健，我们依旧看好赛道确定性，建议回调后配置；3）H股公用事业：降息交易“抢跑”，从分母端改善类债标的估值，建议关注电能实业（未覆盖）、长江基建集团（未覆盖）。

风电：我们看好国内海风和海外出口两大方向。2024 年国内海风新开工仍略慢，我们下调全年海风新增装机预测至8GW，不过行业招标持续强劲，我们预计行业新开工有望自2H24 开始跟上。海外出口方向持续实现订单落地，7 月初东方电缆和明阳智能分别中标欧洲海风项目大单，继续印证海外出口趋势。我们建议关注：1）同时受益于国内海风和海外出口的海缆环节中的东方电缆；2）海风产品出海优势明显，更受益于海外海风结构性高增长的海风风机基础环节的大金重工。

光伏：7 月市场筑底明显，逆变器海外订单增长、率先迎来反弹，主产随着上游价格企稳、8-9 月组件排产环比改善，有望迎来反弹。产业链P/B估值已触2012/2018 底部周期水平，目前各环节已经基本亏毛利至负现金状态。

主产板块，我们认为硅料硅片价格触底有望带动下游电池组件价格企稳。欧洲假期结束及国内装机旺季来临下，8-9 月组件排产有望修复、4Q供需情况或环比改善。主产关注价格见底、后续排产提升带来价格修复的硅料环节大全能源及颗粒硅。辅材板块，玻璃及胶膜利润仍在下探阶段，玻璃产能冷修潮已现，我们关注产能出清带来的供给改善；逆变器受益亚非拉市场超预期带来海外户用订单修复机遇，推荐锦浪科技、阳光电源，建议关注通润装备（未覆盖）。其他领域，推荐低压电器盈利有望修复的正泰电器。

估值与建议

维持相关公司盈利预测、评级与目标价不变。

风险

宏观经济下行，原材料价格波动，政策落地不及预期，下游需求不及预期。