行业近况

我们推出光伏北向资金监测系列，通过数据分析观察外资机构对A股光伏仓位和观点变化，本期覆盖2024 年5 月16 日至2024 年5 月31 日。

评论

北向资金动态监测：基于Wind数据统计，2024 年5 月16 日至2024 年5 月31 日光伏指数（884045.WI）下跌1.08%，同期北向资金持股比例占流通A股比例正向变动Top5 光伏个股为：微导纳米（北向持股+1.21ppt，股价+5%）、晶科能源（北向持股+0.80ppt，股价+5%）、通威股份（北向持股+0.64ppt，股价+3%）、聚和材料（北向持股+0.59ppt，股价+0%）、钧达股份（北向持股+0.46ppt，股价-3%）；负向变动Top5 光伏个股为：固德威（北向持股-1.31ppt，股价+1%）、快可电子（北向持股-1.00ppt，股价+5%）、帝科股份（北向持股-0.92ppt，股价-7%）、海优新材（北向持股-0.58ppt，股价-1%）、金博股份（北向持股-0.53ppt，股价-4%）。

近期行业关注点：行业座谈会给出“供给侧改革预期”：供给方面：1）提到关键技术指标对产能建设的指导，《2024-2025 年节能降碳行动方案》亦提出新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平；2）对地方政府光伏招商引资进行规范管理；新技术方面：提出建立有效知识产权保护，并且通过示范项目支持先进技术应用；价格方面，打击低于成本价格销售等恶性竞争行为；行业层面鼓励兼并重组。我们认为，硅料价格6 月或将见底带动主产价格企稳。根据硅业协会，5 月底N型棒状硅/P型棒状硅/N型颗粒硅成交均价为41.8/37.3/37.5 元/千克，较3 月底4 月初价格下跌17-20 元/千克。

目前硅料价格已经跌破所有在产企业现金成本，5 月过半企业开始推进检修或停车，协会统计5 月产量约18 万吨，环比-5%，我们认为6 月硅料减产幅度或拉大。硅片5 月底价格已有企稳趋势，电池、组件价格仍呈下跌趋势。

估值与建议

推荐方向：1）逆变器推荐阳光电源，锦浪科技，建议关注上能电气、通润装备（均未覆盖）；2）玻璃关注信义光能，福莱特（未覆盖），关注胶膜环节；3）银价上涨，拉大低银含方案HJT电池较纯银方案TOPCon电池的浆料成本优势，或加快HJT“平价”，关注HJT相关：赛伍技术，琏升科技（未覆盖）；同时或加速0BB在TOPCon及HJT 的导入进度，关注焊带环节宇邦新材；4）主产业链关注“供给侧改革”进展及硅料价格见底，关注电池环节仕净科技（未覆盖），硅料环节关注通威股份及颗粒硅技术；一体化组件环节推荐阿特斯、晶科能源、晶澳科技等。

风险

光伏需求不及预期，海外贸易政策风险。