行业近况

我们推出光伏北向资金监测系列，通过数据分析观察外资机构对A股光伏仓位和观点变化，本期覆盖2024 年4 月1 日至2024 年4 月15 日。

评论

北向资金动态监测：基于Wind数据统计，2024 年4 月1 日至2024 年4 月15 日光伏指数（884045.WI）下跌4.75%，同期北向资金持股比例占流通A股比例正向变动Top5 光伏个股为：宇邦新材（北向持股+1.50ppt，股价-19%）、赛伍技术（北向持股+0.56ppt，股价-12%）、爱旭股份（北向持股+0.45ppt，股价-2%）、金博股份（北向持股+0.45ppt，股价-17%）、微导纳米（北向持股+0.41ppt，股价-12%）；负向变动Top5 光伏个股为：帝科股份（北向持股-0.68ppt，股价+3%）、奥特维（北向持股-0.33ppt，股价+3%）、横店东磁（北向持股-0.32ppt，股价-4%）、阳光电源（北向持股-0.30ppt，股价-9%）、快可电子（北向持股-0.21ppt，股价-11%）；我们的观点：1Q24 电池及辅材盈利或有修复。我们预计1Q24 电池环节受益提价及成本端硅片跌价，辅材环节光伏玻璃、胶膜受益提价，银浆受益新技术导入，盈利有所修复，其余环节盈利相对承压。需求方面国内24年预期上修，全球增速约20%。1-2 月需求表现亮眼，中国大陆组件合计出口44GW，同比+52%，国内新增光伏装机36.7GW，同比+80.3%，美国1 月进口组件约4.6GW，同比+20.8%。我们预计2024 年全球需求增速或在20%左右，其中国内装机或同增15%以上至250GW+（AC）（此前市场预期0-10%增长甚至负增），其他地区中美国、印度、中东及非洲增速相对较快。主产价格再度下行。4 月起由于高库存及硅片减产，硅料价格开始大幅下跌，根据Solarzoom，目前P型致密/N型料/颗粒硅报价较3 月末价格下跌15%/15.9%/13.3%至51/58/52 元/kg，带动主产价格再次进入下行通道。

估值与建议

经历3 月组件排产超预期带来的电池、玻璃、胶膜领涨行情后，4 月组件排产增幅收窄至个位数，同时由于4 月硅料价格开始大幅下跌，主产价格再次进入下行通道。当前时点建议关注方向：1）1Q业绩相对良好的电池、玻璃、胶膜、银浆环节，关注信义光能，福莱特（未覆盖），海优新材，仕净科技（未覆盖），帝科股份；2）逆变器环节去库进程及边际需求变化，推荐阳光电源，建议关注上能电气（未覆盖）；3）硅料价格后续触底带来主产业链价格企稳回升的机会，关注一体化组件环节。

风险

光伏需求不及预期，海外贸易政策风险。