行业近况

我们推出光伏北向资金监测系列，通过数据分析观察外资机构对A股光伏仓位和观点变化，本期覆盖2024 年3 月16 日至2024 年3 月31 日。

评论

北向资金动态监测：基于Wind数据统计，2024 年3 月16 日至2024 年3月31 日光伏指数（884045.WI）下跌7.75%，同期北向资金持股比例占流通A股比例正向变动Top5 光伏个股为：奥特维（北向持股+0.35ppt，股价-3%）、捷佳伟创（北向持股+0.24ppt，股价-12%）、快可电子（北向持股+0.23ppt，股价-11%）、固德威（北向持股+0.22ppt，股价-16%）、海优新材（北向持股+0.16ppt，股价-18%）；负向变动Top5 光伏个股为：通灵股份（北向持股-1.37ppt，股价-10%）、帝尔激光（北向持股-1.13ppt，股价-6%）、爱旭股份（北向持股-0.48ppt，股价-8%）、TCL中环（北向持股-0.39ppt，股价-10%）、双良节能（北向持股-0.39ppt，股价-9%）。

我们的观点：1-2 月国内及海外需求均超预期，我们预计4 月组件排产环比小幅上行。根据国家能源局，2024 年1-2 月国内新增光伏装机36.72GW，同比+80.3%（超出此前约30GW左右的预期）。其中我们预计1 月新增20-21GW，2 月新增16GW左右（春节因素），结构上我们预计分布式占比稍高。根据中国海关，2024 年1-2 月，中国大陆组件合计出口44GW，同比+52%，出口金额53 亿美元，同比-24%。其中1 月组件出货22.60GW，同比+57%，环比+34%，2 月组件出口21.01GW，同比+47%，环比-7%。我们认为主要为欧洲组件去库已近尾声，企业对欧发货量提升，1/2 月出口荷兰金额3.1/4.1 亿美元，环比+74%/+33%；印度延续23 年下半年以来的强劲需求，1/2 月出口印度金额5/2.9 亿美元，分别环比+37%/-43%。基于海内外需求的环比改善，我们认为4 月排产将继续环比向上，但增幅较3 月收窄，或环增大个位数。

估值与建议

推荐方向：1）辅材环节：玻璃产能建设受限，24 年供给或出现阶段性偏紧，4 月有望迎来提价，建议关注福莱特（未覆盖），信义光能；胶膜春节后已提价8-10%，推荐头部胶膜企业，海优新材等；逆变器推荐阳光电源，建议关注上能电气、通润装备（均未覆盖）；银浆帝科股份；边框鑫铂股份；2）看好组件排产提升下高效N型电池偏紧，建议关注仕净科技（未覆盖）；3）一体化组件：当前国内市场组件订单较难盈利，海外销售结构对企业至关重要，关注美国销售占比高的阿特斯、晶科能源、天合光能。

风险

光伏需求不及预期，海外贸易政策风险。