光伏行业需求 强劲，Q2利润同环比高增。2023 年上半年公司实现营业收入28.2 亿元，同比增长37.61%；实现归母净利润1.28 亿元，同比增长40.86%；扣非后归母净利润为1.07 亿元，同比增长47.34%。其中，二季度实现营业收入15.76 亿元，同比增长45.91%；实现归母净利润1.02 亿元，同比增长126.62%；扣非后归母净利润为0.8 亿元，同比增长120.27%。

光伏铝边框产能稳步扩张，市占率持续提升。公司光伏铝型材和铝部件产能持续扩张，10 万吨光伏铝部件项目于今年Q1 投产，Q2 产能爬坡结束实现满产。公司目前产能30 万吨，光伏产品占比高达80%左右。

另外，公司开始着手马来西亚和越南建厂，铝边框和再生铝产能各12 万吨预计2024 年下半年投产。公司规划2025 年底在光伏铝边框细分领域达到25%以上市占率。

新能源汽车零部件项目年内逐步投产，打造新的利润增长点。公司在安徽滁州高新区投建10 万吨新能源汽车铝部件项目，一期5 万吨在今年6 月试生产，二期5 万吨预计三季度进行安装调试，有望四季度投产，主要产品包括电池托盘、前后保险杠、门槛梁等产品为主，有望成为公司又一利润增长点。

60 万吨再生铝项目稳步推进，低成本有望提升产品利润。公司自建5 万吨再生铝项目已投产，另外规划建设的60 万吨再生铝项目，预计分别在2023 年底、24 年底及25 年底各投产20 万吨。使用再生铝预计能有效降低生产成本300-500 元/吨，随着公司再生铝项目分批投产，使用量逐步提升，产能单吨利润有望继续提升。

投资建议：公司受益于光伏及新能源汽车领域高景气度，铝型材及铝部件产能持续扩张，同时布局再生铝项目降低生产成本，业绩增长具有可持续性。预计公司2023-2025 年营业收入为85.27/105.79/131.43 亿元，同比增速102%/24.06%/24.24%，归母净利润分别为3.25/4.02/4.99 亿元，同比增速72.99%/23.73%/23.92%，EPS 分别为2.20/2.73/3.38 元/股。维持“增持”评级。

风险提示：项目建设进度不及预期，下游需求增长不及预期，加工费下跌