市场回顾：10 月沪深300 指数下跌3.17%，公用事业指数下跌0.84%，环保指数下跌2.47%，月相对收益率分别为2.33%和0.70%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第6 和第14 名。分板块看，环保板块下跌2.47%；电力板块子板块中，火电下跌2.18%；水电上涨1.56%，新能源发电下跌1.10%；水务板块下跌1.39%；燃气板块下跌2.55%。

重要事件：近日，南方电网电力调度控制中心发布《关于调整南方区域调频辅助服务市场费用分摊规则的通知》，明确调整南方区域调频辅助服务市场费用分摊规则，自2023 年9 月起，南方区域调频辅助服务市场费用向用户侧疏导。国家能源局综合司发布《关于开展跨省跨区电力交易与市场秩序专项监管工作的通知》。《通知》指出，健全市场化交易机制，推进跨省跨区电力市场化交易，加强垄断环节监管，加快构建有效竞争的市场结构和市场体系。

专题研究：电力、环保、燃气、水务板块各公司2023 年三季报梳理：电力板块，2023 年第三季度，火电盈利进一步修复，水电受来水改善盈利同比提升，核电、风光新能源持续稳健增长；环保板块，垃圾焚烧发电、环卫运营盈利实现增长；燃气板块，城燃公司受益天然气采购价格下降实现盈利改善；水务板块，盈利分化，水务运营公司盈利表现稳健。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。