数字经济政策加码，安全重要性凸显

政策面上，《“十四五”数字经济发展规划》、《2022 年政府工作报告》等政策相继出台持续推动数字经济相关产业布局，工信部对重点行业网络安全投入的指导性意见拓宽了网络安全市场空间。随着下游需求及政策驱动下，网安行业产业规模发展迅速，预计2026 年市场规模近4000 亿。技术面上，新兴产业发展、安全事件频发提高重点行业对网络安全防护要求，加速释放网络安全需求，从而推动新场景应用。

公司紧抓网络安全核心技术优势，加快新兴技术和网络安全融合，将深度受益网安行业快速发展。

紧抓新兴市场需求，党政军业务高增长

随着网安市场格局打开，公司按照“密码应用+身份与信任+数据安全+安全生态”思路开展项目建设，推动存量业务的同时加速车联网、数据安全等增量业务落地。车联网方面，公司强化面向下一代智能网联汽车数字技术与IoV 的安全关键技术应用，形成车云、车际、车内多层次安全解决方案，应用于多个车联网示范项目；数据安全方面，以密码为主线完善并集合数据脱敏、数据库安全、数据防泄漏、文档安全等产品功能，形成基于密码技术的数据安全整体解决方案。

2021 年在信息加密/身份认证领域，公司市场份额占比达8.0%，我国排名第二。此外，公司2022 年前三季度军工业务营收同比增长89%，占整体营收40%，毛利率达34%，成为公司主要营收来源。随着传统业务如政府、军队需求增加，叠加车联网等新兴市场应用落地将进一步提高公司增长动能。

加速信创布局，锁价定增彰显信心

公司作为电子认证及可信数据保障领域龙头企业，紧跟信创发展趋势，于2022 年7 月组建信创团队，积极推进核心产品与其他第三方生态合作伙伴产品，进军政、军、企等信创行业。另一方面，公司具有涉密甲级资质，在基础设施、应用、自主可控领域均进行相应布局。此外，公司在从优秀企业向一流企业迈进的目标下，2021 年公司推出股权激励计划；2022 年实控人以非公开发行方式发行0.14 亿股，募集资金2.14 亿，彰显管理层信心。公司在从信息化向数字化转型过程中，业务逐步从传统安全向数字安全转化，成为数字安全领域中的领舞者。在数字经济及信创行业蓬勃发展下，公司有望实现新跨越。

盈利预测

预测公司2022-2024 年收入分别为10.5、13.7、18.2 亿元，EPS 分别为1.03、1.47、2.14 元，当前股价对应PE 分别为 39、27、19 倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

行业政策风险、技术创新与产品升级风险、网络安全产业发展不及预期、疫情反复风险。