互联网与军工的齐飞。公司是国内知名的信息安全产品、服务与解决方案提供商，深耕电子认证及可信数据保障行业二十余年。目前主要以：电子认证产品、信息安全服务和安全集成为主，通过整合不同产品能力，向多个重点行业的网络安全谋进。根据公司在互动平台表示，目前已于互联网与军工行业取得重大进展：

1）2022 年2 月22 日，公司在互动平台表示，公司为字节跳动公司全平台提供密码相关服务，协助字节跳动公司服务其全球用户；2）2022 年7 月29 日，公司在互动平台表示，2021 年度公司军工业务收入约占公司总体业务收入的22%。

信息安全行业方兴未艾，数据安全向全行业演绎。目前网络安全行业仍保持较高增长水平，发展前景广阔。根据工信部数据到2023 年，我国网络安全产业规模目标超过2500 亿元，年复合增长率超过15%。而近期，工业和信息化部于8 月19 日会议中，重点提及目前研究起草《工业和信息化领域数据安全管理办法（试行）》等政策文件；同时在电信和互联网领域，组织开展基础电信企业数据分类分级贯标达标等指示。而结合此前习总书记强调，“促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。”进一步证明，数据的价值体现于流动，而数据的安全防护则是流动过程中的关键所在，数据安全正在向全行业“演绎”。

公司客户遍布多个重点行业，高资质壁垒构建竞争内核。数据具有千行百业的独特属性，而在汽车、游戏和IDC 行业率先迈入强监管时代的背景下，相关重点行业和特殊行业也将有望加入数据合规体系。公司历经数十年，构建以政府、军队、军工、金融、能源等重点行业客户群体，并于今年为字节跳动提供全平台密码防护等服务，充分证明自身同时具备产品和高资质的双重属性。而公司层面：

1）公司于近日发布定增预案，拟向实控人定向增发1365 万股，定增价格15.71元/股，合计金额2.14 亿元；2）结合此前股权激励要求，基于2020 年归母净利润为基点，2021-2023 年归母净利润最低要求分别约为1.40/1.81/2.35 亿元，而2021 年已超额达成；3）2019-2021 年公司归母净利润增速分别为：

1.69%/20.64%/36.12%，自2019 年归母净利润增速承压以来，公司已成功实现底部反转。多维共振下，彰显实控人对公司未来发展信心。

投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润分别为1.81/2.35/3.05亿元；公司对应PE 估值分别为：24X/19X/14X，可比公司平均PE（wind 一致预期）分别为：47X/28X/21X，吉大正元估值低于可比公司平均水准，有望充分受益于数据安全向全行业演绎的高景气度，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；研发不及预期，应用场景不适用的风险；新领域无法拓展风险。