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振邦智能(003028):创新型小家电产品增长亮眼 Q2净利率达历史最高水平

中邮证券有限责任公司 2023-08-23

事件

公司发布2023 年半年度报告,23H1 公司实现营业收入5.19 亿元,同比下滑9%;实现归母净利润0.92 亿元,同比提升8%;实现扣非归母净利润0.88 亿元,同比提升10%,其中Q2 单季度实现营业收入3.06 亿元,同比提升9%;实现归母净利润0.70 亿元,同比提升63%;实现扣非归母净利润0.68 亿元,同比提升66%。

核心观点

受益于品类拓张及新客户开拓,创新型小家电产品增长亮眼。

23H1 公司营业收入达5.19 亿元,同比下滑9%,按地区细分来看,23H1 公司内销/外销营业收入分别为2.98/2.21 亿元,同比增速分别为-4%/-14%。

按产品细分来看,小家电类:公司小家电电控业务实现营收3.48亿元,同比增速为44%,公司积极专注创新型小家电发展机遇,23H1创新型小家电产品较同期增长45%;电动工具类:公司电动工具电控业务实现营收0.7 亿元,同比增速为-57%;大家电类:公司大家电电控业务实现营收0.45 亿元,同比增速为-6%;汽车电子类:公司汽车电子电控业务实现营收0.4 亿元,同比增速为-48%,受行业需求下滑影响,公司营收小幅下滑,然而公司及时调整产品结构,加大创新型小家电产品品类以及新客户的拓展,小家电业务取得亮眼增长。

Q2 净利率达历史最高水平,盈利能力提升超预期。23Q2 公司销售毛利率达29.08%,同比+3.08 个pct,环比+4.94 个pct, 公司销售净利率达22.76%,同比+7.38 个pct,环比+12.04 个pct。

区域细分来看,23H1 公司外销毛利率为26.80%,同比+5.32 个pct;内销毛利率为27.24%,同比-2.87 个pct。产品细分来看,23H1公司小家电电控业务毛利率为28.24%,同比+2.95 个pct;电动工具电控业务毛利率为16.46%,同比-3.17 个pct;大家电电控业务毛利率为23.9%,同比-0.87 个pct;汽车电子电控业务毛利率为38.14%,同比-6.6 个pct。

费用端来看,23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/2.02%/6.77%/-11.89%,同比分别-1.00/-1.69/-0.33/-2.31 个pct。公司销售及管理费用有所下滑,主要系股权激励费用减少所致;公司财务费用进一步下滑,主要系美元汇率变动影响。

另外,本期资产减值金额达0.16 亿元,占利润总额的16%,主要系计提存货跌价准备和预期信用减值损失。

维持“增持”评级。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为11.61/15.84/21.08 亿元,同比分别增长11%/36%/33%,归母净利润分别为2.01/2.48/3.27 亿元,同比分别增长18%/23%/32%,摊薄每股收益分别为1.82/2.24/2.95 元,对应PE 分别为21/17/13 倍。

风险提示:

宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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