投资建议

苹果即将全球发售初代MR产品Apple Vision Pro，相比先前设备，苹果MR在显示画质、人机交互、环境感知和空间计算开发者平台等方面均有显著突破，我们认为苹果MR新产品在硬件与软件端的创新将有望推动MR行业突破千万台销量瓶颈。通过系统梳理，建议关注MR零部件创新性技术导入和检测设备新需求。

理由

苹果MR新产品或有望重新定义行业。苹果计划于2024、2025 年发布一、二代MR，有望重新定义MR产品；我们认为过去MR软件端缺乏“杀手级”应用场景，硬件端存在成本、重量和眩晕等问题，一定程度上限制了MR销量徘徊在千万台以下，我们认为随着苹果MR新产品陆续推出，2024、2025 年设备出货量将达到800、1312 万台，MR千万台销量瓶颈有望突破。

创新性技术：机械式可变焦与Micro OLED显著提升MR体验感。1）机械式可变焦：有效解决VAC眩晕问题，通过电机和精密齿轮模组实现焦距与瞳距调节，目前MR设备多为瞳距调节，我们预计随着焦距调节的引入，机械式可变焦设备的单体价值量或将翻倍。2）Micro OLED：有效缓解重量问题，重量相比传统显示器件减少50%以上，但目前成本是LCD的4-5倍，我们看好苹果VisionPro推动硅基OLED的高端场景渗透持续提升。我们预测硅基OLED市场2026 年有望达到25 亿美元。

MR检测设备新需求：新硬件变化带来检测新需求。MR产品检测可以分为光学系统、显示系统及传感系统三大类。1）光学检测：苹果MR采用3PPancake折叠光路，重量体积大幅优化，对应生产线配备Pancake镜片功能和外观检测设备；2）显示系统检测：苹果MR搭载的Micro OLED屏幕生产工艺非常复杂且成本高昂，检测设备贯穿全生产周期，包括硅片CMOS工艺、老化检测、Mura检测与修复等环节；3）传感系统检测：苹果MR搭载众多传感器，包含14 个摄像头、深度传感器等。相较于智能手机只需对触屏做传感检测，MR需要对图像畸变、MTP时延、运动跟踪精度等做好校准与检测，因此将进一步带动传感器检测需求。

盈利预测与估值

建议关注MR零部件创新性技术导入和检测设备新需求。1）创新性新技术零部件：关注机械式可变焦、Micro OLED新技术，建议关注兆威机电与清越科技（未覆盖）。2）检测设备：包含光学、屏幕、传感检测，建议关注相关标的杰普特、华兴源创、荣旗科技、智立方（均未覆盖）。

风险

技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期。