事件：

2023 年8 月28 日公司发布了2023 年半年度报告，2023H1 公司分别实现营收和归母净利润12.68 亿元（+3.14%）和1.31 亿元（+33.57%）。

核心品种快速放量，2023H1 归母净利润实现快速增长：

收入端，2023H1 公司实现营收12.68 亿元，同比增长3.14%。其中，2023H1 医药工业、医药批发配送、医药零售分别实现营收5.96 亿元（+26.57%）、5.92 亿元（-14.92%）、0.73 亿元（+24.76%）。收入端增速放缓主要是子公司立方药业不再并表所致，核心业务医药工业仍保持快速增长。

利润端，2023H1 公司实现归母净利润1.31 亿元，同比增长33.57%。

得益于核心品种的快速放量，业绩实现快速增长。其中，中成药益气和胃胶囊为独家基药品种，2023H1 其销售增长态势良好；2023H1 甲磺酸多沙唑嗪缓释片和非洛地平缓释片销售持续增长。

收购九方制药51%股权，强化心脑血管、消化系统等领域布局：

公司以2.21 亿元并购九方制药51%股权，强化其在心脑血管、消化系统等重点领域的布局。其中，心脑血管领域，九方制药拥有独家医保品种葛酮通络胶囊（脑卒中治疗），该品种被列入多项诊疗指南。

根据米内网数据，2022 年该品种实现样本医院销售3800 万，同比增长17.83%，产品销售增长稳健。消化系统领域，九方制药拥有医保独家品种虎地肠溶胶囊（溃疡性结肠炎和急慢性腹泻治疗）。与美沙拉嗪肠溶片的对照试验当中，显示疗效与美沙拉嗪肠溶片一致，且二者联用疗效优于单用。

投资建议：

我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.57 亿元、3.18亿元、3.99 亿元，分别同比增长22.8%、23.6%、25.4%。预计2023年EPS 为1.61 元/股，给予20 倍PE，对应6 个月目标价为32.20 元/股，给予买入-A 的投资评级。

风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心制剂销售低于预期等。