事件：

2023 年4 月17 日公司发布了2022 年年度报告和2023 年一季度报告，2022 年公司分别实现营收和归母净利润25.79 亿元（+13.46%）和2.10亿元（+21.70%）；2023Q1 公司分别实现营收和归母净利润8.12 亿元（+29.14%）和0.66 亿元（+40.35%）。

核心品种快速放量，2023Q1 扣非后归母净利润增长超预期：

收入端，2022 年和2023Q1 公司分别实现营收25.79 亿元和8.12 亿元，分别同比增长13.46%和29.14%。其中，2022 年医药工业、医药批发、医药零售分别实现营收9.66 亿元（+8.34%）、14.75 亿元（+15.74%）、1.30 亿元（+35.68%），疫情扰动下各项业务仍实现稳健增长。

利润端，2022 年和2023Q1 公司分别实现归母净利润2.10 亿元和0.66亿元，分别同比增长21.70%和40.35%。其中，2023Q1 公司扣非后归母净利润同比增长48.35%，得益于核心品种的快速放量，业绩增长超预期。

产品管线囊括多个潜力品种，公司进入高速发展期：

公司的产品管线囊括多个独家或特色品种，潜力品种快速放量是公司快速成长的核心驱动力。其中，独家中成药品种益气和胃胶囊借助基药政策红利，销售持续快速放量；精麻类特色品种羟考酮缓释片已获批上市，中长期竞争格局良好，看好该品种实现原研的快速替代；特色精神药品哌甲酯缓释片已完成预BE 工作，该品种有望成为国内首仿；独家中成药品种金珍滴眼液正积极推进干眼症临床，看好其中长期销售潜力。

院外OTC 销售潜力较大，非洛地平第八批集采丢标影响可控：

由于价格原因，公司的非洛地平缓释片在第八批药品集采当中主动“弃标”。考虑到公司的非洛地平缓释片具备较强的品牌效应，公司有望将临床患者快速引流至OTC 市场，看好非洛地平缓释片后续院外市场的快速放量，非洛地平第八批集采丢标的影响整体可控。

投资建议：

我们预计公司2023 年-2025 年的归母净利润分别为2.69 亿元、3.65亿元、4.75 亿元，分别同比增长28.2%、35.9%、30.0%；给予买入-A的投资评级。

风险提示：新药研发进展不达预期；药品降价风险；核心制剂销售低于预期等。