【事项】

2024 年7 月8 日，宸展光电公告2024 年半年度业绩预告，公司取得了利润的大幅增长。2024 年上半年，公司预计实现归母净利润1.17-1.39亿元，同比增长56.00%-85%；预计实现扣非归母净利润1.09-1.31 亿元，同比增长50.84%-80.93%。

公司的利润显著增长因素包括：（1）营业收入增长：得益于客户库存调整结束和业务团队积极争取订单，ODM 和OBM MicroTouch品牌业务同比增长。鸿通科技新一代产品量产，营业收入大幅上升。（2）毛利额提升：通过产品成本和组合优化，ODM 和OBM MicroTouch品牌毛利率保持高位，营业收入增长带动毛利额同步增长。（3）费用控制和库存优化：运营效率提升，业务拓展同时费用微增。自2023 年下半年起，公司积极管理库存，减少存货跌价准备，降低对净利润的影响。

【评论】

通过鸿通科技进入车载显示打开新成长曲线。鸿通科技自2012 年起与特斯拉合作，已实现多车型量产并获新车型订单，公司还获得了多家国内外知名新能源汽车厂商的订单。特斯拉FSD（全自动驾驶）国内即将落地，将显著提高其车型的竞争力，提高其销量，而宸展光电有望因此受益。特斯拉CEO 马斯克在社交平台宣布将于2024 年8 月8 日发布Robotaxi，此外，特斯拉入门车型Model2 预计在2025 年正式上市销售，我们认为特斯拉新车型将为公司车载显示业务带来成长空间。

增资鸿通科技用于泰国工厂产能提升。2024 年5 月，公司公告与祥达光学按持股比例出资用于增资鸿通科技，其中公司占70%，祥达光学占30%。增资资金将用于泰国工厂产能提升，总投资约3073.05 万美元，折合人民币约22.13 亿元。此次增资泰国工厂有助于公司更好维护全球客户，提高在车载显示业务的生产能力，同时更好把握新能源汽车的智能化趋势，为公司带来更高经济效益。

智能交互平板复苏，在手订单充足。洛图科技预计，2024 年，全球交互平板市场的出货量将达296 万台，同比涨5.7%。公司在投资者交流公告中表示24Q2 在手订单充足，因欧美需求复苏及OBM MicroTouch业务持续拓展，公司对 2024 年整体偏乐观。

【投资建议】

宸展光电在2024 年上半年实现了显著的利润增长，因素包括营业收入的增长、毛利提升、费用控制和库存优化。公司进军车载显示市场，与特斯拉合作紧密，并增资以扩充泰国工厂产能，把握新能源汽车智能化趋势。

同时，传统主业智能交互平板业务也因欧美需求复苏而订单充足。根据公司的现状，我们调整此前的盈利预测并新增对2026 年预测，预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为24.15/27.63/31.62 亿元，归母净利润为3.14/3.60/4.22 亿元，EPS 分别为1.83/2.09/2.46 元，对应PE 分别为13/12/10 倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

客户开拓不及预期；

汇率波动风险

下游市场需求不及预期。