【投资要点】

汽车智能化接棒电动化，有望成为未来5 年核心赛道。电子行业重视终端需求创新，汽车行业完成了电动化的快速普及，为汽车智能化奠定基础。未来自动驾驶等级向L3 及以上等级发展具有长期空间，汽车智能化有望接棒电动化，进入渗透率快速提升的5 年，从而成为最核心的投资赛道之一。

人机交互系统是智能座舱的“面子”，成为整车厂关注的焦点环节。

智能座舱技术成熟度更高，用户需求强烈，其人机交互系统直接被客户感知，成为当前汽车厂家打造差异化体验的主要领域。不断引入新技术新产品，带来新机会。我们深入拆分了智能座舱的环境感知和人机交互系统，包括CMS、DMS/OMS、车载显示屏、HUD、声学器件等环节。经过我们测算，预计国内汽车CMS 市场空间到2026 年可达68.6亿元，是一个全新的增量市场空间。预计国内汽车DMS/OMS 市场空间到2029 年可达274.5 亿元，2023-2029 年复合增速67.73%。预计到2025 年全球车载显示面板市场空间增长到64.6 亿美金，2023-2025年复合增速8.2%；其中Mini LED 面板市场空间达到6.52 亿美金，复合增速168.7%，市场占比提升至10%。预计国内乘用车HUD 市场空间到2025 年可达158.4 亿元，2022-2025 年复合增速46.6%。预计全球乘用车车载扬声器市场2025 年可达131 亿元，车载功放市场2025 年可达104 亿元，2022-2025 年复合增速分别为19.8%和39.2%。

智能座舱人机交互系统更能体现中国制造优势，关注客户绑定和项目定点情况。智能座舱人机交互系统，是产业链中最成熟，和消费电子领域传承性最强的环节。下游整车环节新能源汽车的弯道超车初见成效，以比亚迪为代表的国产品牌强势提升份额，对上游的国产供应商提升份额预计有明显加速作用。在显示面板、触控模组、声学等领域，国产供应商有望延续传统业务的高份额优势，加快突破汽车市场。

【配置建议】

关注产品布局全面的智能座舱域平台型领军公司华阳集团。关注技术积累丰厚，受益于CMS 全新增量市场的远峰科技。关注汽车显示面板份额领先的深天马A。关注特斯拉产业链的汽车显示触控模组供应商长信科技。关注参股鸿通科技拓展车载显示触控模组业务的宸展光电。关注受益于需求升级的汽车声学领军企业上声电子。

【风险提示】

汽车销量具有周期性，且受宏观经济影响，阶段性低于预期。

上游原材料价格上涨导致汽车产业链利润空间压缩。

汽车智能化技术进展低于预期。

不同细分领域竞争格局不同，部分领域竞争加剧影响业绩释放。