事件：2023 年10 月27 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营业收入10.04 亿元，同比-31.29%，归母净利润1.25 亿元，同比-43.86%。

业绩符合预期。分季度看，23Q3 实现营收3.26 亿元，同比-30.71%、环比+4.41%；归母净利润0.43 亿元，同比-48.87%，环比+0.01%。23Q3 业绩同比大幅下降主要由于受到海外加息叠加俄乌冲突等影响，下游整体需求疲软，23Q1 起公司主要客户开始进入去库存阶段。

毛利率同比改善，期间费用率同比增长。1）毛利率：前三季度公司毛利率为31.56%，同比+3.47pct。其中，23Q3 毛利率为31.93%，同比+3.70pct，环比-1.51pct。毛利率同比提升主要由于：1）原材料价格下降；2）公司不断提升供应链管理能力，降低生产成本；3）高毛利的Micro Touch 产品占比提升。2）期间费用：前三季度公司期间费用率为14.92%，同比+7.64pct。

其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.17%、6.19%、4.79%、-1.23%，分别同比+2.25、+0.87、+1.96、+2.56pct。

积极推进投资并购，实现业务多元化发展。1）收购3M 旗下触控品牌MicroTouch，布局OBM 业务，显著提升公司盈利能力。2）收购鸿通科技70%股份，拓展车载智能座舱显示业务。3）参股陕西瑞讯30%股份，提升主板研发及整机系统设计效率及能力，并布局物联网及边缘运算市场；4）投资ITH2.2%股权，与上游芯片公司建立紧密联系，并可获得一定投资收益。我们认为，公司通过外延并购将实现产品线扩充以及产业链延伸，提升核心竞争力。

盈利预测：考虑到下游市场需求疲软，下调23-25 年归母净利润至1.75、3.30、3.03 亿元（前值为1.86、3.59、3.19 亿元），维持“买入”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；主要原材料价格波动风险。