Q2前瞻：服装板块Q2仍在消化高基数，制造板块出口端景气度延续

我们对纺服板块进行了Q2 业绩前瞻：（1）服装品牌：服装Q2 仍在消化高基数，同时叠加天气影响，品牌端4-5 月销售承压，5 月下旬开始环比改善；（2）纺织制造：Q2 出口端景气度基本持续，6 月进入淡季略有放缓，但由于汇率高基数则预计利润端低于收入端。我们预计中报有望超预期标的：安利股份、伟星股份、玉马遮阳；其他中期表观高增标的推荐：富春染织、嘉曼服饰、开润股份；拐点型：浙江正特、浙江自然。

行情回顾：24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨6%24 年初至今，SW 纺织服装行业上涨6%、跑输沪深300指数2PCT。疫情政策调整后，23 年线下零售逐渐复苏，服装企业23Q1 超预期，且4 月及五一数据进一步延续高增，少数公司恢复到21 年（报喜鸟、比音、锦泓、海澜、歌力思）。24 年Q1 受天气、春节及高基数影响，服装板块Q1延续偏弱趋势，但我们分析最差时点已过，随着5 月下旬基数降低，预计流水逐步恢复。目前时点（2024/6/18），SW 纺织服装板块PE 为14.81 倍，主流服装股估值8-13X。

年初至今中国棉花价格指数下跌4.1%

截至6 月21 日，中国棉花3128B 指数相较年初下跌4.1% ， 中等进口棉价格指数（ 1% 关税） 相较年初下跌11.0%；CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌10.27%。

风险提示

汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。