复盘23年:受益于低估值、低持仓、强社交复苏β驱动,SW纺织服饰相对申万A股指数超额收益+3.7%,位于全行业中上游,领跑消费品类,比音勒芬晋升板块基金重仓第一名!
服装家纺主线:疫后消费强反弹退潮,K型分化特征或长期存在,品牌力将为成长支点,优选「五大子品类中崛起的国货品牌」
运动户外:户外、滑雪等高端化、多场景机会涌现,运营能力领先的品牌集团不断抢滩具备成长红利垂直细分赛道,推荐安踏体育、波司登,建议关注特步国际、361度、李宁男装:泛运动化趋势显著,男装高复购属性近似运动,进而成就成长的高天花板,当下关注同店是比开店更关键的领先指标,推荐比音勒芬、报喜鸟,建议关注海澜之家女装:时尚需求多元化,限制了单品牌体量天花板有限,更加强调多品牌运营能力,推荐赢家时尚童装:单孩人均支出提升对冲出生率下行,聚焦中高端与外延成人装或是发展出路,推荐嘉曼服饰家纺:第一梯队品牌竞争格局优,毛利率齐头上行,地产后周期进可攻,低估值、高分红退可守,推荐富安娜,建议关注罗莱生活
纺织制造主线:去库尾声后补库有高确定性,倘若海外零售预期上修,供应链追单可能随即出现,困境反转须兼顾量价弹性,看好「高效响应的全球供应链体系」中游:优质品牌客户是行业补库先锋,且每一轮需求收缩后再扩张,头部制造商订单份额将上一台阶,推荐申洲国际、华利集团
上游:从中国走向全球市场,从周期走向成长定价,推荐新澳股份、伟星股份,建议关注百隆东方风险提示:消费力不足;品牌力受损;原料价格波动;贸易环境不确定性;汇率风险