营收利润保持增长，三季度业绩超预期，维持“买入”评级

地铁设计发布2024 年三季报，公司营收利润保持增长，三季度归母净利润同比+23.7%，业绩表现优秀。公司背靠大股东广州地铁，多领域拥有丰富资质，技术优势行业领先，把握轨交设计咨询核心业务发展。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为5.93、6.25、6.42 亿元，对应EPS 为1.48、1.56、1.61 元，当前股价对应PE 为10.5、9.9、9.7 倍，维持“买入”评级。

营收利润保持增长，三季度业绩表现优秀

公司2024 年前三季度实现营业收入19.17 亿元，同比增长3.05%；其中三季度营收6.66 亿元，同比增长6.14%。前三季度实现归母净利润2.96 亿元，同比增长3.61%；其中三季度归母净利润0.89 亿元，同比增长23.70%。前三季度实现每股收益0.74 元，经营性现金流净额-5.30 亿元；销售毛利率和销售净利率分别下降0.28pct 和提升0.07pct 至36.09%和15.69%（2023 年全年为37.23%、17.08%）。

公司利润增长主要由于营收保持增长，同时前三季度期间费率下降0.18 个百分点，投资净收益同比+50.5%，信用减值损失冲回。公司前三季度资产减值损失达1.0 亿元，同比增长69%。

积极开展轨交设计任务，募集资金投资项目延期

2024 上半年，公司积极开展全国50 城30 条总包和设计总承包线路及13 条咨询线路的设计任务，在广州、长沙、西安、北京、杭州等多个城市中标新项目。公司上半年有效拓展了园区开发、市政隧道工程等业务，节能环保、减振降噪以及光伏、储能等新业务稳步拓展。低空经济领域，公司组织成立低空经济工作小组探索城市轨交与低空业务的创新融合业务。公司于10 月29 日发布《关于募集资金投资项目延期的议案》，由于受到部分站点改造施工工程进度滞后等影响，将“智能超高效地铁环控系统集成服务项目”达到预计可使用状态时间延至2025年底。截止三季度末，公司调整后计划投资总额4.88 亿元，已投金额4.76 亿元。

风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期、应收账款延期风险。