回顾：建筑2023年业绩稳健提升，2024Q1承压。2023年基建稳健增长，房建稳中略升，专业工程增收不增利，工程咨询前高后低，装修装饰扭亏为盈。

八大央企2023/2024Q1新签订单增速分别为10.84%/7.06%，集中度提升。

后地产产业链东方既白：“517”地产新政积极推动去库存、稳市场，随后多省市落实中央政策，陆续放开限购、下调首付比例和房贷利率等，需求侧将得到释放，房地产景气度有望改善，后地产产业链受益。2023年我国户籍城镇化率为48.3%，提升空间大，对应房建和装饰中长期空间大。

基建投资仍是稳增长中流砥柱：俄乌冲突和巴以冲突等或使全球经济增长承压；当前居民消费能力和意愿尚需提高；房地产投资下行；基建或仍是稳增长抓手。2024年下半年，专项债持续发力，万亿元超长期国债即将落地。预计2024年狭义/广义基建投资增速分别为5.42%/7.51%，基建投资保持韧性。

出海和“新国九条”助力高质量发展：“一带一路”沿线国家基础设施建设需求强劲，预计将为建筑央企及国际工程企业带来较大的海外订单增量。“新国九条”严打财务造假，加快退市，有望促进资本市场高质量发展。“新国九条”以投资者为本，鼓励持续稳定分红，将助力企业实现高质量发展。

低空经济、数字经济将促进新质生产力发展：《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》指出到2030年建立以高端化、智能化、绿色化为特征的通航产业发展新模式，形成万亿级市场。通航设计企业率先受益。我国建筑业2021年信息化渗透率约为0.13%，提升空间大。AI设计大幅降低人力成本，建筑机器人能使建筑施工效率提升10倍以上。数字经济为建筑提智增效。

推荐基建、高股息、出海、房建、低空经济和数字化：数字化为建筑提智增效；消费、出口和地产承压，基建助力稳增长；“新国九条”鼓励分红，打击财务造假，加速退市等，为高质量发展护航；出海打开成长空间。关注中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建、中国电建、中国中冶、中国化学、中国能建、中工国际、中材国际、中钢国际、北方国际、隧道股份、浦东建设、山东路桥、四川路桥等；地产放松限购，央行降低首付比例和房贷利率等，地产景气度改善，房建关注上海建工、安徽建工等：低空经济促进新质生产力发展，关注设计总院、华建集团、中衡设计、华设集团、中交设计等。

风险提示：新签订单下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。