事件：公司披露2021 年半年报，实现营收11.2 亿元，同比增长20.94%，归母净利润2.39 亿元，同比增长40.61%。

业绩如期高增长。2021H1 公司实现营业收入11.2 亿元，同比增长20.94%。其中，勘察设计、规划咨询、工程总承包收入分别为9.74 亿元、0.52 亿元、0.93 亿元，分别同比增长19.62%、39.3%、26.6%，实现归母净利润2.39 亿元，同比增长40.61%，扣非净利润2.35 亿元，同比增长43.67%。

2021Q2 公司实现6.08 亿元，同比增长14.82%，创单季度收入新高。2021H1 公司毛利率和净利率分别为41.17%和21.59%，同比分别提升4.11pct、2.95pct。2021H1 公司经营性活动产生的现金流量净额为-3.32 亿元，主要系疫情影响，上半年回款放缓所致。

立足大湾区，在手订单充足。据广东省交通运输厅相关规划，到2022 年广东预计新增城市轨道交通线路12 条，新增运营里程470 公里。2020 年8 月国家发改委发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》，规划目标明确打造“轨道上的大湾区”：到2025 年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700 公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到2035 年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700 公里，覆盖100%县级以上城市。其中近期建设规划包括13 个城际铁路和5 个枢纽工程项目，总里程约775 公里，总投资约4741 亿元。公司立足大湾区，核心业务是轨道交通的勘察设计业务，2021H1 在广东省内实现收入6.86 亿元，占总营收比重61.27%。截止2021 年6 月30 日，公司已签订的合同保有量累计超过120 亿元，在手订单充足。

背靠广州地铁集团，充分受益大湾区发展。广州地铁集团作为负责广州市城市轨道交通建设的业务单位，同时作为公司的控股股东，为公司的第一大客户。在粤港澳大湾区轨道交通大发展的背景下，公司背靠广州地铁集团，渠道优势明显，未来发展前景广阔。

投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.85/1.02 元/股，对应动态市盈率分别为24/20 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：固定资产投资不及预期的风险；新签订单不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险。