23Q3 收入同减30.0%，归母净利同减166.0%

公司23Q1-3 收入12.56 亿，同减12.3%，23Q1/Q2/Q3 收入及同比增速分别为4.33 亿（yoy+7.2%），4.90 亿（yoy-11.3%），3.33 亿（yoy-30.0%）；23Q1-3 归母净利1.39 亿，同增3.3%，23Q1/Q2/Q3 归母净利润及同比增速分别为0.67 亿（yoy+290.7%），1.11 亿（yoy+96.6%），-0.4 亿（yoy-166.0%）；23Q1-3 扣非归母1.37 亿，同减0.3%，23Q1/Q2/Q3 扣非归母净利及同比增速分别为0.67 亿（yoy+289.3%），1.10 亿（yoy+94.1%），-0.4 亿（yoy-163.8%）。

23Q1-3 毛利率29.9%同增10.4pct，净利率11.0%同增1.7pct23Q1-3 销售费用率11.8%，同增4.9pct，主要系计提货物召回费用所致；管理（包含研发）费用率6.4%，同增2.1pct，主要系折旧增加所致；研发费用率3.4%，同增1.0pct；财务费用率-0.5%，同增0.5pct，主要系汇兑收益减少所致。本期筹资活动产生的现金流量净额-0.9 亿，主要系取得银行借款减少所致。

受限于美国海关溯源要求，全资子公司减产

因美国海关溯源要求，公司所涉行业产品进口商需向美国海关提交原材料供应链溯源资料，具体通关情况由美国海关溯源审查情况决定。为避免可能出现出口货物被美国海关全部扣押的情形，全资子公司越南海欣已主动暂时停止发货，对已发货的产品陆续安排召回，避免通关滞留带来损失。

同时，越南海欣调整生产安排，决定减少产量，恢复生产产量时间依据美国海关审查时间。此次大幅减产对公司出口业务造成一定负面影响，23Q3业绩短期承压。

持续开拓外销市场，培育国内市场

公司目前主要面向外销市场，其中欧美国家为主要销售目标市场，市场开拓工作持续推进，针对不同的情况开展针对性营销拓展工作。同时目前国内市场为PVC 地板的潜在市场，市场尚未打开，公司将逐步培育国内市场，进一步提升公司市场占有率。

调整盈利预测，给予“增持”评级

公司是目前国内领先的PVC 地板生产及出口商,近年来欧美国家和地区PVC地板进口需求持续快速增长。当前，世界经济复苏乏力，全球贸易投资放缓，单边主义、保护主义等风险上升，外需减弱对公司出口业务产生一定负面影响，长期来看净利润主要受原材料和汇率等影响。受到美国海关溯源要求影响，公司 Q3 业绩短期承压（Q3 收入同减30%，归母净利同减166%），因此我们调整盈利预测。预计23-25 年公司归母净利1.50/1.64/1.82亿元（前值为3.70/4.13/4.41 亿元），EPS 分别为1.46/1.59/1.77 元/股，对应PE 分别为15/14/12x。

风险提示：中美贸易摩擦，出口退税政策变动，汇率波动，原材料价格波动，应收账款回款等。