事件：公司发布三季报，22 年前三季度实现营业收入14.3 亿元，同增10.1%；归母净利润1.3 亿元，同增73.2%，归母净利率9.3%，同增3.4pct。扣非归母净利润1.4 亿元，同增76.2%，归母扣非净利率9.5%，同增3.6pct。单季度看，22Q3 实现营业收入4.8 亿元，同比变化0.3%；归母净利润0.6 亿元，同比变化142.0%。扣非净利润0.6 亿元，同增128.6%；扣非净利率13.1%，同增7.4pct。

22Q1-Q3 综合毛利率为19.5%，同减0.1pct。期间费用率为10.2%，同减3.7pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/1.9%/2.4%/-1.0%，同比变化-1.8pct/-0.1pct/-0.3pct/-1.6pct。财务费用同比下降-320.0%，主要系报告期汇率变动所致。

22Q3 综合毛利率为22.0%，同增4.3pct。期间费用率为8.9%，同减4.0pct。

其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/2.2%/2.6%/-3.0%，同比变化-1.4pct/0.5pct/0.0pct/-3.1pct。

盈利预测与评级：我们预计公司22-23 年净利润分别为2.1/2.8 亿元，同增116%/32%，10 月25 日收盘价对应PE 分别为12、9 倍。公司作为国内头部PVC 地板ODM 供应商，在研发设计、生产技术等方面创新实力突出，内部激励充分，自主品牌发展决心坚决。同时乘PVC 地板海外需求高增之风，加大产能投放，规模化效应下市占率有望持续提升。参考可比公司给予22 年15-16 倍PE 估值，对应合理价值区间为30.60-32.60 元/股，给予“优于大市”评级。

风险提示：海运风险，国际贸易风险，市场竞争风险，供应链管理不当风险，汇率波动。