若羽臣披露24 全年业绩预告：

24 全年：归母净利润0.9-1.2 亿元，同比+66%-121%，中值1.05 亿元，同比+93%；扣非归母净利润0.82-1.12 亿元，同比+53%-108%，中值0.97 亿元，同比+81%。

24Q4：归母净利润0.32-0.62 亿元，同比+57%-203%，中值0.47 亿元，同比+130%；扣非归母净利0.25-0.55 亿元，同比+20%-164%，中值0.40 亿元，同比+92%，参考中值公司Q4 业绩增长加速。

逻辑1：自有品牌确定性高增。绽家24 年呈现翻番态势，差异化高端家清定位+多渠道驱动+大爆品矩阵放量，25 年预计确定性高增。据炼丹炉，蝉妈妈，绽家天猫+抖音24 全年销售额4.35 亿，同比+101%；其中天猫+91%，抖音+113%。

确定性①高端家清差异化定位：25 年家清线上化趋势预计延续，公司定位高端，竞争格局相对空白，有望抢先稳固站位。

确定性②多渠道驱动：天猫、抖音、小红书、京东、线下全渠道高增，24 年为起势期各渠道基数较小，25 年有望延续。

确定性③大爆品矩阵：24 年综合淘+抖，核心TOP3 单品蓝桉叶精油洗衣凝珠、香氛洗衣液、内衣洗占比分别为25%、24%、18%，最大单品预计体量约1亿+处于初步起势期，25 年爆品升级叠加细分场景推新有望延续高增。

逻辑2：代运营＆品牌管理业务迎来新渠道弹性机会。近期微信小店“送礼”业务上线，同时小红书也迎来海外用户入驻热度飙升，两大新渠道在25 年均有望迎来电商化的加速，而具备成熟品牌合作的代运营龙头有望优先受益。

投资建议：25 年个护家清线上化格局重塑有望加速，绽家差异化定位高端并聚焦挖掘新消费场景，错开同质化价格战引领高端家清心智，当前强复购基础上持续进行用户破圈，双渠道，多爆品驱动增长确定性延续；同时代运营＆品牌管理业务有望迎来微信小店、小红书电商等新渠道放量的弹性机会。

我们预测25-26 年公司归母净利润为1.41/1.84 亿元，对应PE 为32/24x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品牌孵化风险；新品类培育团队不达要求等。