事件：公司发布2024 年三季报，2024Q1-3/3Q2024 公司分别实现营业收入17.7/6.4 亿元，同比+18.7%/+12.9%；实现归母净利润2.15/0.71 亿元，同比+61.2%/+42.6%。

营收端：公司三季度在外部需求较弱以及去年高基数的情况下，持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、加大新产品推广，收入端实现稳健增长。分品类看，我们预计小鱼实现稳健增长，鹌鹑蛋持续发力。分渠道看，我们预计线下渠道保持稳定增长，量贩渠道贡献增量，线上渠道调整中。

利润端： 2024Q1-3/3Q2024 公司实现毛利率30.28%/30.06% ， 同比+3.81/+3.26pcts，毛利率改善主要得益于1）收入增长带来的规模效应和供应链效益优化，2）主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降。2024Q1-3/3Q2024 公司实现净利率12.12%/11.11%，同比+3.20/+2.31pcts。2024Q1-3 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/3.55%/1.96%/-0.73%，分别同比变化+1.02/-0.23/+0.08/-0.33pcts ； 3Q2024 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，分别同比变化+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pcts。公司单三季度整体费用稳定，费效持续优化中。

公司小鱼干业务稳定，通过新品和量贩等渠道，有望维持稳健增长。品类方面，鹌鹑蛋随新产能和市场的深耕仍具空间，其他品类积极培育。未来随着电商渠道的加强，全渠道发力推动公司业绩持续增长。

投资建议：预计公司2024-2026 年营收为24.6/29.1/33.8 亿元， 同比+19.2%/18.2%/16.2%；归母净利为3.0/3.6/4.4 亿元，同比+43.1%/18.9%/23.8%；对应PE 为21/17/14x，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，新品销售不及预期，限售股解禁风险