事件：公司披露2024 年三季度报告。

收入保持稳健增长，利润增速高于收入增速。公司24Q1-Q3 实现营业收入17.72亿元，同比+18.65%；实现归母净利润2.15 亿元，同比+61.20%；实现扣非归母净利润1.89 亿元，同比+72.89%。24Q3 公司实现营业收入6.42 亿元，同比+12.94%；实现归母净利润0.71 亿元，同比+42.58%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比+77.83%。24Q3 收入增速略低于市场预期，利润增速处于业绩预告中枢。

成本端红利延续，费用率整体保持稳定。公司24Q1-Q3 公司毛利率为30.28%，同比+3.81pct；24Q3 实现30.06%，同比+3.26pct，成本端红利延续。从费用端来看，24Q1-Q3 公司实现销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/3.55%/1.96%/-0.73%，同比+1.02/-0.23/+0.08/-0.33pcts。24Q3 实现销售/管理/研发/财务费用率分别为12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pcts。

利润率同比上升，经营质量持续提升。公司24Q1-Q3 净利率为12.24%，同比+3.19pct；24Q3 实现净利率11.17%，同比+2.17pct。得益于毛利率的提升和整体费用率的稳定，公司盈利能力逐步释放。

经营基本盘保持稳定，长期继续看好公司业绩韧性。我们认为公司24Q3 收入增速略低于市场预期主要系去年同期高基数和线上渠道调整所致。整体角度来看，公司核心大单品小鱼干保持稳健、鹌鹑蛋产品潜力仍存、线下渠道顺利推进，经营基本盘保持稳健，长期依旧看好公司的业绩韧性。

盈利预测：预计公司2024-2026 年营业收入分别为24.61/29.55/35.35 亿元，同比+19.1%/+20.1%/+19.7% ； 归母净利润分别为2.97/3.53/4.22 亿元， 同比+41.9%/+18.5%/+19.6%，对应PE 为21x/18x/15x，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险