事件

公司发布2024 年三季度业绩预告，显示2024 年前三季度实现归母净利润2.08-2.23 亿元，同比增长56.47%-67.75%；单24Q3 实现归母净利润0.65-0.8 亿元，同比增长30%-60%。2024 年前三季度实现扣非净利润1.83-1.98 亿元，同比增长67.14%–80.86%；单24Q3 扣非净利润0.6-0.76 亿元，同比增长61.06%-101.05%。

核心要点

三季度预计收入端稳定增长，利润维持高增。公司持续深耕鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类，同时分别针对性推出深海鳀鱼、短保豆干、糖心鹌鹑蛋创新高端品牌线，推动收入端稳定高质量增长。

线上渠道Q3 略有改善，公司上半年积极引进人才梯队补齐短板、亟待攻破，静待四季度往后在公司战略聚焦、资源倾斜等多方助益下带动线上渠道有更好表现。营销费用Q2 较为集中，三季度费用端较为控制，规模效应叠加原材料价格同比下滑所带来的成本优化，使得净利润持续高速增长。

大单品矩阵清晰、品牌势能持续累积，业绩有望保持高增。核心品类持续扩张，公司将进一步打磨传统大单品小鱼干、同时稳步推进鹌鹑蛋。小鱼品类天花板远未触达，公司将持续拓展渠道覆盖面、强化消费者品牌认知，鹌鹑蛋的全年发展预计将按原定目标推进，保持稳健增长。公司通过稳定的价格策略和渠道布局，抵御了市场竞争和低价产品的冲击，品规也从散称向定量装等多种形式进行差异化推广。至三季度末小鱼干原材料稳定、毛利率预期平稳，需观望新鱼汛期价格趋势。

盈利预测与投资评级

根据预告情况我们略下调2024-2026 年营收预测至24.97/31.46/38.65 亿元（原预测为26.02/33.27/41.20 亿元），同比+20.91%/+25.98%/+22.85%，同步下调2024-2026 年归母净利润预测至2.91/3.70/4.59 亿元（原预测为2.99/3.86/4.80 亿元），同比+38.80%/+27.10%/+24.03%。未来三年EPS 分别为0.65/0.82/1.02 元，对应当前股价PE 为21/17/14 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

食品安全风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险。