大家好！今天，策略哥来给大家拆解一只“零部件新业务稳定放量，三季度净利率同环比提升”—瑞鹄模具的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。 

图表1：公司主营业务构成

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）上市公司主体深耕装备业务，子公司拓展零部件，白车身相关配套装备布局完整

公司主营汽车制造装备业务（冲压模具和自动化产线等），2009年成立成飞集成拓展部分汽车零部件，2017年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件，2022年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸；为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企，客户结构持续优化，零部件业务逐步爬坡量产，公司业绩有望持续增长。

图表2：公司部分重要子公司基本情况

2）受益于客户销量高增及新业务量产，公司营收增速超越行业24%

自主品牌持续发力，以旧换新、车企促销等因素助力，今年前三季度中国汽车销量2157万辆，同比+2.4%。公司营收增速超越行业31pct，核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据，奇瑞前三季度销量同比涨幅高达56%至169万辆。同时公司传统装备业务加速扩展客户结构，新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国家或地区属地品牌等。

图表3：瑞鹄模具营业收入及增速（单位：亿元%）（左）瑞鹄模具单季营业收入及增速（单位：亿元%）（右）

3）数字化制造+内部管理效率提升，公司2024年前三季度归母净利润同比增长64%

瑞鹄模具2024年前三季度实现营收17.26亿元，同比+33%；实现归母净利润2.53亿元，同比+64%；单季度看，24Q3收入6.05亿元，同比+38%，环比-2%；实现归母净利润0.91亿元，同比+42%，环比+6%。

图表4：瑞鹄模具归母净利润及增速（单位：亿元、%）（左） 瑞鹄模具单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）（右）

盈利能力提升受益于公司规模效应扩大+产能利用率提升+内部管理效率提升，24Q3公司销售/管理/研发费用率分别1.16%/5.45%/5.29%，同比分别-0.90/-0.94/-0.65pct,环比分别+0.67/+0.25/+0.90pct。

图表5：瑞鹄模具四项费用率情况（单位：%）（左） 瑞鹄模具单季四项费用率情况（单位：%）（右）

4）盈利预测及评级

维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破，我们维持盈利预测，预计24/25/26年净利润3.4/4.3/5.4亿元，维持“优于大市”评级。

图表6：公司业绩预测

二、技术面信号

该股自2024年2月以来业绩大增，股价逆势上升（优于大市）已走出2.5倍的新高，公司受益于汽车零部件融合机器人双轮驱动，后市增长空间巨大，当前股价和估值相对业绩预期仍处于低估区间，当下筹码愈发集中，且股东中有多家社保基金和险资以及公私募机构的身影，市值100亿左右易炒作，深受游资和主力的喜爱；近期震荡上行且量价关系健康，各周期均线呈多头排列向上，近期回调后又企稳反弹，股价有望重回站稳在各均线之上，再配和业绩预期和题材热度，股价或进一步创新高。

风险提示：

行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

参考资料：

20241023-国信证券-瑞鹄模具-零部件新业务稳定放量，三季度净利率同环比提升

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