事件：公司发布2024 年报。2024 年，公司实现收入24 亿元，同比+29%，归母净利润3.5 亿元，同比+73%。2024Q4，公司实现收入7.0 亿元，同比+21%，环比+15%，归母净利润1.0 亿元，同比+104%，环比+8%。

终端销量增长+新业务开拓顺利，带动业绩增长。2024 年，国内新能源车销量1287 万辆，同比+36%，渗透率41%。2024 年，公司第一大客户占比49%。分业务看，1）轻量化：奇瑞2024 年销量260 万辆，同比+38%，其中新能源车销量58 万辆，同比+233%，带动公司业务营收实现7.3 亿元，同比+154%，占比30%。截至2024 年末，公司轻量化业务量产车型16 款，开发中项目3 款，另有项目接洽中，同时不断扩张产能满足客户需求；2）装备业务：2024 年收入16.2 亿元，同比+5%，占比67%。截至2024 年末，公司业务在手订单39 亿元，同比+13%，保障未来增长。

轻量化业务放量，规模效应带动盈利能力提升。2024 年，公司一体化压铸产品已量产4 款车型，动总件量产3 款车型，供货77 万件，同比+125%，冲焊件供货5888 万件，同比+210%，我们预计轻量化业务放量，释放规模效应，从而带动公司盈利能力提升。2024 年，公司销售毛利率25.0%，同比+3.4pct，销售净利率16.6%，同比+5.0pct；2024Q4，公司销售毛利率26.8%，同比+10.4pct，环比+2.3pct，销售净利率16.9%，同比+8.0pct，环比-0.3pct。费用端，2024 年，公司期间费用率10.6%，同比-1.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.9/-0.2/-0.2/-0.3pct。

设立机器人子公司，打造成长新动能。《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》明确指出，打造合肥、芜湖两个产业先导区。目前，以鸠江为核心的芜湖机器人产业综合实力排名全国第七，已集聚上下游企业220 家，2024 年前10 月实现产值约300 亿元，以埃夫特为首的六关节机器人年出货量达到2 万台。公司位于芜湖，响应政府号召，成立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，经营范围包含工业机器人制造、智能机器人研发等，切入机器人领域，打造未来成长新动能。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.5/5.6/7.2 亿元，对应PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；行业竞争加剧。