投资要点

事件：公司发布2024 年年度报告。2024 年全年公司实现营业收入24.24亿元，同比增长29.16%；实现归母净利润3.50 亿元，同比增长73.20%。

2024 业绩符合预期，零部件业务驱动公司营收归母实现同比高增：

收入端，公司2024 全年/24Q4 营收分别为24.24/6.98 亿元，同比分别增长29.16%/20.56%。其中1）模具+产线收入16 亿元，同比+4.7%，毛利率29.7%，同比+8.49pct；2）零部件收入7.3 亿元，同比+153.9%，毛利率13.54%，同比-0.41pct。盈利端，公司2024 全年/24Q4 归母净利润分别为3.50/0.98 亿元，同比分别增长73.20%/103.91%；对应销售净利率分别为16.64%/16.91%；同比分别增长4.97/8.00pct。毛利率方面，公司2024 全年/24Q4 综合毛利率分别为25.01%/26.81%；同比分别增长3.35/10.36pct。费用率方面，公司2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%/4.6%/4.9%/-0.2%，同比分别下降0.9/0.2/0.3/0.2pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为1.7%/3.3%/4.6%/0.3%，环比分别+0.62/-2.16/-0.66/+1.24 pct。投资收益方面，公司2024 全年/24Q4 投资收益分别为0.90/0.26 亿元，同比分别增长16.35%/15.02%。

汽车制造装备业务稳定发展，汽车零部件业务快速放量。公司汽车制造装备业务包括冲压模具及检具、焊装自动化生产线及智能专机和 AGV移动机器人等。公司装备类业务技术开发能力、制造交付能力、以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长；截至2024年，公司汽车制造装备业务在手订单38.56 亿元，较上年末增长 12.78%。

汽车零部件业务方面主要产品包括冲焊零部件、一体化压铸结构件和铝合金铸造动总件等，公司2022 年开始介入汽车轻量化零部件业务，2024年零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产，为公司经营贡献重要增量。装备业务板块，公司启动AI 技术赋能模具设计，启动开发智能协作机器人，加快黑灯工厂落地。公司自动化产线和AGV 移动机器人产能规模进一步提升，产线业务进入高速增长阶段。

盈利预测与投资评级：考虑到公司汽零业务规模放量和盈利提升的节奏，我们将公司2025-2027 年归母净利润预测上调至4.50 亿元、5.70 亿元、7.13 亿元（2025、2026 年前值为4.32 亿元、5.35 亿元），对应2025-2027 年EPS 分别为2.15 元、2.72 元、3.41 元（2025、2026 年前值为2.06 元、2.55 元），市盈率分别为20 倍、16 倍、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：乘用车价格战超预期；铝价上涨超预期；核心客户放量不及预期。