月度产销：乘联会初步统计1 月全国乘用车厂商零售销量185.3 万辆，同比下降9%，环比下降30%。据乘联会，12 月全国狭义乘用车零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%；2024 年以来累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。12 月全国乘用车厂商批发307.5 万辆，同比增长12.3%，环比增长4.5%，2024 年以来累计批发2,719.1 万辆，同比增长6.3%。

本月行情：1 月CS 汽车板块上涨0.72%，其中CS 乘用车下跌3.61%，CS商用车上涨2.76%，CS 汽车零部件上涨3.35%，CS 汽车销售与服务下跌1.19%，CS 摩托车及其它上涨5.76%，同期沪深300 指数下跌2.99%，上证综合指数下跌3.02%，CS 汽车板块跑赢沪深300 指数3.71pct，跑赢上证综合指数3.73pct；汽车板块自2023 年初至今上涨18.45%，沪深300 上涨11.25%，上证综合指数上涨9.27%，CS 汽车板块跑赢沪深300指数7.2pct，跑赢上证综合指数9.18pct。

成本跟踪：截至2025 年1 月20 日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-31.9%/+6.3%/+15.2% ， 分别环比上月同期-1.3%/+0.4%/-6.1%。

库存：2024 年12 月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5 个百分点，环比下降1.6 个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。

市场关注：1）智驾进展：特斯拉FSD 版本迭代及潜在入华、BYD"天神之眼"高阶智能驾驶系统推动智驾平权、多家车企宣布接入DeepSeek；2）机器人：

特斯拉Q4 业绩会更新机器人进展、宇树机器人展示高难度动作、英伟达构建机器人生态系统；3）车型相关：Model Y 焕新版上市、BYD 夏上市、坦克500 Hi4-Z 上市；4）其他：2025 年汽车以旧换新进展、业绩预告发布。

核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。

一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

投资建议：1）整车推荐：小鹏汽车、宇通客车、赛力斯、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人产业链推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。

风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。