投资要点

事件：公司发布公告《关于设立全资子公司的公告》，设立全资子公司“芜湖瑞祥智能机器人有限公司”。注册资本人民币2,000 万元，于近期完成相关注册登记并取得《营业执照》。子公司主要从事工业及智能机器人研发、制造和销售，以及专用设备和零部件制造等。

顺应安徽人形机器人产业政策，受益于政策支持与区位集聚优势。根据安徽省工业和信息化厅发布的《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》，将打造以合肥为中心、芜湖为支撑的“两中心”人形机器人产业格局，目标至2030 年建成国内有重要影响力的人形机器人产业发展高地。其中合肥市被定位为研发制造和推广应用中心，芜湖市被定位为关键零部件生产配套中心，安徽省明确表示将引导创新要素向芜湖鸠江区等区聚集，并提供资金、政策等支持。子公司住所为芜湖市鸠江区，处于人形机器人产业集聚区，便于与产业链上下游企业紧密合作，并可降低物流等供应链成本，提升其竞争力。

深度绑定奇瑞，有望切入奇瑞机器人供应链。奇瑞汽车是公司重要客户，其子公司芜湖奇瑞持有公司12.9%股份。奇瑞于2025 年1 月7 日全资设立安徽墨甲智创机器人，注册资本1 亿元人民币，经营范围含智能及工业机器人销售研发、人工智能软件开发等。公司目前为奇瑞汽车提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品，未来有望扩张产品线，将产品线延伸至机器人精密零部件、制造设备等，成为奇瑞机器人供应链的重要一环。

智界R7 上市百天大定火爆，公司作为零部件供应商充分受益。根据鸿蒙智行官方，智界R7 上市百日内大定订单已突破5.8 万台；24M12 销量超过1.5 万台，为25 万元以上纯电SUV 市场的销量冠军。根据Markline 数据，奇瑞集团24M1-24M9 销量约为151 万辆，同比增长29%，看好智界R7 以及奇瑞与华为其他合作车型的前景，随着下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展，公司有望迎来较好发展机会

盈利预测与估值：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 27.7、37.9、49.2 亿元，同比增速分别为 48%、37%、30%，CAGR 为 38%；归母净利润分别为3.1、4.1、5.1 亿元，同比增速分别为 51%、35%、23%，CAGR 为 36%，对应PE 分别为 26、20、16 倍，维持“买入”评级。

风险提示

客户拓展不及预期、扩产不及预期、新能源车销量不及预期等