本报告导读：

2024 年新能源乘用车批发、零售和出口销量均较快增长。“两新”政策明确延续，财政对汽车消费的支持力度不减，预计新能源乘用车销量有望持续稳步增长。

投资要点：

维持行业增持 评级，新能源乘用车销量有望持续增长。随着2025年“两新”政策延续，叠加自主和新势力品牌车企的产品力不断提升，新能源乘用车销量有望继续增长。整车推荐标的东风集团股份、上汽集团、赛力斯、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；特斯拉产业链，推荐标的拓普集团、双环传动、嵘泰股份、无锡振华、新泉股份、银轮股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技；高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、沪光股份、松原股份、爱柯迪。

2024 年新能源乘用车批发、零售和出口销量均实现较快增长。2024年12 月新能源乘用车批发销量151.2万辆，同比+35.6%，环比+5.0%，2024 全年累计批发1,223.0 万辆，累计同比+37.8%。12 月新能源乘用车零售销量130.2 万辆，同比+37.5%，环比+2.6%，2024 全年累计零售1,089.9 万辆，累计同比+40.7%。12 月新能源乘用车出口12.2万辆，同比+21.5%，环比+52.9%，2024 全年累计出口129.0 万辆，累计同比+24.3%。2024 年“两新”政策对终端的需求提振效果显著，自主品牌新能源汽车亦持续发力，新能源零售销量实现较快增长。

2024 全年新能源零售渗透率达47.6%，同比提升12.0pct。2024 年12 月新能源乘用车批发渗透率49.2%，同比+8.0pct，2024 全年新能源批发渗透率45.0%，同比+10.3pct。2024 年12 月新能源乘用车零售渗透率49.4%，同比+9.1pct，全年零售渗透率47.6%，同比+12.0pct。

其中自主品牌新能源渗透率达较高水平，2024 年12 月自主品牌新能源批发渗透率67.0%，零售渗透率71.3%。

2024 年插混和增程车型销量高速增长，占新能源总销量比例提升。

2024 全年纯电/PHEV/增程车型销量分别为711.0/ 394.3/ 117.6 万辆，分别累计同比增长15.8%/ 90.7%/ 77.4%，在新能源总销量中的占比分别为58%/ 32%/ 10%，同比分别 -11pct / +9pct / +2pct，插混和增程的占比同比提升。12 月批发销量超万辆的厂商达20 家，同比+2家，环比-1 家，销量由高到低依次是比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、特斯拉中国、上通五菱、长安汽车、广汽埃安、理想汽车、零跑汽车、长城汽车、赛力斯、小鹏汽车、东风汽车、蔚来汽车、小米汽车、一汽奔腾、极狐汽车、上汽乘用车、上汽大众、广汽乘用车。

风险提示：价格战加剧影响盈利、Q1 传统淡季销量产生波动