事件:

2024 年8 月20 日，瑞鹄模具发布2024 年半年度业绩公告：2024H1 公司实现营业收入11.21 亿元，归母净利润1.62 亿元，扣非归母净利润1.53亿元，同比分别增长30.45%/79.35%/95.75%。其中2024Q2，公司实现营业收入6.15 亿元，归母净利润0.86 亿元，扣非归母净利润0.82 亿元，同比分别增长29.46%/81.70%/110.01% ， 环比分别增长21.70%/13.29%/17.01%。

投资要点:

2024H1 装备业务稳健放量， 轻量化零部件业务持续发展。

2024H1 公司实现营业收入11.21 亿元，同比增长30.45%。分业务来看，公司汽车制造装备业务2024H1 实现收入8.34 亿元，同比增长7.7%，主要受益于公司的技术开发能力、交付能力以及市场开拓和客户服务等方面持续提升，新承接订单持续增长。截至2024 年6月，汽车制造装备业务在手订单39.30 亿元，较上年末增长14.95%，在手订单充足，未来一段时期内收入可预期性较强。汽车轻量化零部件业务方面，公司2022 年开始介入汽车轻量化零部件业务，主要客户为奇瑞汽车，当前已陆续取得多款车型的订单，汽车轻量化零部件业务2024H1 实现收入2.57 亿元，同比增长244.75%，多款车型产品已批产供应，产量销量均持续提升。根据Marklines 数据，公司配套的智界S7 于2024 年Q2 累计实现销量12339 辆，环比增长168.5%，销量提升显著，有望带动公司轻量化零部件业务同步向上。

2024H1 盈利增速快于收入增速，盈利能力显著提升。利润端，公司2024H1 实现归母净利润1.62 亿元，同比增长79.35%，2024Q2实现归母净利润0.86 亿元，同比增长81.70%，2024 年半年度和单二季度的利润增速均快于对应营收增速。盈利能力方面，2024H1 毛利率24.15%，同比提升2.81pct，净利率16.15%，同比提升4.63pct；其中单二季度毛利率为24.49%，同比提升4.84pct ，净利率为16.08%，同比提升4.37pct。公司盈利能力提升较多主要得益于装备业务和出口业务毛利率的提升带动，2024H1 装备业务毛利率同比提升7.12pct 至28.39% ， 出口业务毛利率同比提升15.97pct 至43.61%。费用端，2024Q2 期间费用率10.3%，环比下降1.39pct，费用端优化明显，其中财务费用率受可转换公司债券转股带来利息　　费用减少及汇兑损益变动共同影响有所提高。

盈利预测和投资评级公司背靠大客户奇瑞，传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件迎来放量，带来收入高增长。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入28.89、36.25、42.96亿元，同比增速为54%、25%、19%；实现归母净利润3.49、4.37、5.55 亿元，同比增速73%、25%、27%；EPS 为1.67、2.09、2.65元，对应PE 估值分别为16、13、10 倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险。