智慧口岸存量 增量需求持续，积压需求将加速释放。近年来，随着国家扩大对外开放、“一带一路”等重大战略实施，以及一系列政策的出台，为推进智慧口岸建设提供了有力的政策支持。未来，智慧口岸市场的发展主要受三大因素驱动：一是随着“十四五”规划实施、地方经济发展需要带动新增口岸建设所产生的增量市场；二是因现有口岸业务发展需要进行场地扩建而带来的增量市场；三是产品升级、产品更新、新型产品的出现而进行改造所产生的存量市场。随着经济复苏及疫情逐步好转，预计口岸领域积压的需求将加速释放。

随着疫情逐步放开，海南业务有望快速拓展。2021 年，公司在海南设立子公司，紧密跟踪海南自由贸易港建设的市场需求，海南自由贸易港水运口岸、航空口岸、保税区等多个场景需求给公司带来亿级订单机会。

2022 年上半年公司在全岛封关运作建设项目第一批项目中成功中标三亚港南山港区项目、海口秀英港项目、海口新海港和南港项目，合同金额分别为0.97 亿元、1.47 亿元、3.53 亿元，也为公司进一步深入挖掘海南自贸港后续市场需求奠定了坚实基础。随着疫情形势好转，政策逐渐放开，海南业务有望实现快速发展。

中阿合作深化，利于海外业务加速推进。2022 年12 月1 日，外交部公布《新时代的中阿合作报告》，新时代中阿合作持续深化，高质量共建“一带一路”，为公司中东海外业务的拓展形成政策利好。公司成立了海外营销部，联合华为针对海外市场推出多个适用于口岸、机场、交通、港口、园区等多行业场景的产品和解决方案，发布中东海关智慧卡口联合解决方案，并在多国落地应用；同时依托于海关行业优势，公司成立国际贸易智慧通关事业部，大力拓展综合保税区、保税区、跨境工业区等特殊监管区业务，服务国际贸易海关监管市场，公司海外事业部中东分队已于今年7 月前往沙特进行项目交付。海南、海外业务订单放量，有望带动公司未来2-3 年收入高增长。

拓展边界，开发新场景新产品。疫情期间，公司推出多款疫情防控产品，形成疫情防控整体解决方案，多款新产品将为公司业绩增长提供动力。

除此之外，公司大力引进高端研发人才，加强AI 新产品落地，加快技术研发成果转化，开发了防疫抗疫、生物识别、车联网、机器视觉等系列终端和算法产品。未来，公司将拓宽营销资源，加快车联网终端、生物识别终端、AI 摄像机终端等研发成果市场应用，将前期研发投入转换为企业经济效益。

投资建议：随着疫情逐步放开，经济复苏，口岸信息化景气度将快速提升，海南业务及海外业务有望持续给公司贡献大订单。预计公司2022-2024 年营业收入分别为14.85、20.18、26.05 亿元，归母净利润分别为2.67、3.83、5.08 亿元，EPS 分别为1.04、1.49、1.98 元/股。维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期；项目交付不及预期；新冠疫情反复。