事件：

公司发布2024年半年报，2024H1 实现营业收入31.21 亿元，同比增长16.89%，实现归母净利润1.24 亿元，同比增长83.99%；单Q2 实现营业收入17.09 亿元，同比增长25.58%，实现归母净利润0.65 亿元，同比增长40.95%。

点评：

Q2 依旧稳步增长，降本增效效果显著。上半年公司实现销售毛利率12.15%，同比小幅下降，其中建筑用铝型材/一般工业用铝材/汽车轻量化铝型材/系统门窗毛利率分别为15.83%/4.2%/15.40%/25.51%，同比变化1.58/-1.66/-0.96/-1.65pct。但公司实现销售净利率为3.94%，同比提升1.47pct，主要由于公司通过降本增效降低销售与管理费用，保持研发投入， 在报告期内公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.78%/1.76%/3.03%/1.37%，同比降低0.36pct/0.20pct/0.27pct/0.73pct。

积极拓宽市场带动系统门窗逆势增长，科技赋能持续推动工业铝型材产品转型升级。报告期内公司系统门窗业务实现销售收入 2.37 亿元，同比增长 26.9%，面对上半年全国房地产开发投资同比下降10.1%，房屋施工、竣工面积同比下降12%和21.8%的复杂形势，公司仍抓住品质提升以及改善型住房需求增加背景下系统门窗渗透率提升带来的市场机遇，加大市场开拓力度，收入实现逆势增长。同时公司重点对散热器相关产品进行开发和升级，扩展光伏、储能逆变器散热业务，24H1 工业铝型材实现营业收入11.54 亿元，同比增长11.82%，占营收比重36.97%。

汽车行业繁荣增长，公司相关汽车轻量化业务募投项目投产，收入增长亮眼。在国内新能源汽车继续保持高速增长背景下，上半年新能源汽车产销量分别达到 492.9 万辆和 494.4 万辆，同比分别增长 30.1%和32%，汽车轻量化业务下游需求也随之增长。与此同时，公司募投项目“年产2 万吨铝合金型材及200 万套部件深加工技术改造项目”建成投产，进一步扩充汽车轻量化业务的产能的同时加强公司后加工能力。受益于已量产项目及部分新建项目，报告期汽车轻量化业务实现销量约 3万吨，同比增长约 50.78%，销售收入约 7.74 亿元，同比增长约 63.63%，占营收比重24.80%。

给予公司“增持”评级，预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.50/3.06/3.65 亿元，EPS 为1.01/1.23/1.47 元，对应PE 为14.35/11.74/9.84倍。

风险提示：原材料大幅上涨，估值与盈利预测不及预期。