银行IT 领军，维持“买入”评级

公司发布2023 年报，业务结构持续改善，扣非利润高增长。我们维持2024-2025年并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年的归母净利润为4.41、5.55、6.97亿元，EPS 为1.00、1.26、1.58 元，当前股价对应PE 为14.5、11.5、9.2 倍，维持“买入”评级。

事件：公司发布2023 年年报

2023 年公司实现收入42.42 亿元，同比增长15.48%，实现归母净利润3.48 亿元，同比增长25.44%，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.34 亿元，同比增长32.68%。

业务结构持续改善，扣非利润高增长

（1）业务结构持续改善，高毛利业务比重提升。公司积极把握银行业数字化转型和金融信创发展机会，收入保持较快增长。公司进一步提升软件产品及解决方案的交付能力，信息技术板块毛利率提升0.72 个百分点，收入占比进一步提升，推动公司综合毛利率提升0.82 个百分点至23.32%。

（2）持续拓展中小银行和非银业务，客户战略逐步验证。公司基于国有大行的服务经验，持续抽象、提炼解决方案和服务产品，持续拓展中小银行业务。2023年来自中小银行和非银金融机构收入分别为3.81、2.97 亿元，同比分别增长27.44%、24.52%，增速显著快于公司整体增速，客户战略逐步验证。

（3）精益运营成果显著，扣非利润高增长。公司销售、管理、研发费用率分别为1.76%、3.33%、9.29%，同比分别-0.11、-0.12、-0.14 个百分点，公司通过科学的预算管理和项目管理制度，管理效率不断提升，费用率持续优化，精益运营成果显著。毛利率提升叠加费用率优化，推动公司扣非净利润高增长。

（4）持续发力第二增长曲线，驱动未来成长。公司持续推进从传统的IT 服务型公司向产品和解决方案型公司转型，持续发力第二增长曲线。2023 年软件产品及解决方案产品线收入9.35 亿元，同比增长24.48%，增速位居所有产品线首位，占公司总收入比例进一步提升，未来有望持续驱动公司成长。

风险提示：政策推进不及预期；银行IT 投入不及预期；订单落地不及预期。