核心观点

2024 前三季度公司实现营业收入56.91 亿元，同比增长21.96%，归母净利润2.62 亿元，同比下降31.33%，其中Q3 营业收入19.6亿元，同比+15%，环比+3%，归母净利润0.6 亿元，同比-63%，环比-53%。公司控股子公司惠州宇新新材料有限公司建设的“丁酮装置仲丁酯加氢工艺优化改造项目”已于近日取得《危险化学品建设项目试生产(使用)方案备案回执》，该项目利用年产10 万吨丁酮联产13 万吨乙酸乙酯装置和年产12 万吨1,4-丁二醇装置联合改造为年产10 万吨丁酮联产6.5 万吨乙醇装置；该项目采用仲丁酯加氢的工艺生产丁酮；首次使用公司自产的催化剂，目前催化剂使用性能良好，装置运行稳定。

事件

公司披露2024 年三季报：2024 前三季度公司实现营业收入56.91亿元，同比增长21.96%，归母净利润2.62 亿元，同比下降31.33%，其中Q3 营业收入19.6 亿元，同比+15%，环比+3%，归母净利润0.6 亿元，同比-63%，环比-53%。

简评

经营整体稳健，营收规模保持增长

2024 前三季度公司实现营业收入56.91 亿元，同比增长21.96%，归母净利润2.62 亿元，同比下降31.33%，其中Q3 营业收入19.6亿元，同比+15%，环比+3%，归母净利润0.6 亿元，同比-63%，环比-53%。

丁酮项目试生产成功，已产出合格产品

公司控股子公司惠州宇新新材料有限公司建设的“丁酮装置仲丁酯加氢工艺优化改造项目”已于近日取得《危险化学品建设项目试生产(使用)方案备案回执》，该项目进入试生产阶段后，经过对装置相关设备的安装和调试、技术工艺参数的优化和调整，现已产出合格产品。

该项目利用年产10 万吨丁酮联产13 万吨乙酸乙酯装置和年产12万吨1,4-丁二醇装置联合改造为年产10 万吨丁酮联产6.5 万吨乙醇装置；该项目采用仲丁酯加氢的工艺生产丁酮，首次使用公司自产的催化剂，目前催化剂使用性能良好，装置运行稳定。此外，公司顺酐等规划项目稳步推进，为公司经营体量增长和长期发展提供长远支撑。

盈利预测和估值：

预计公司2024-2026 年归母净利润为3.0、4.7、5.8 亿元，EPS 为0.8、1.2、1.5 元，维持“买入”评级。

风险提示：

出行链需求低于需求或油品市场景气度下滑（公司主要产品MTBE 和异辛烷的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；公司新项目进度不达预期（公司规划了顺酐扩能及产业链延伸等多个项目，若上述项目不能如期达产，将对公司的产销、经营成本等造成影响，进而影响收益）。